北京4月12日訊 （記者 康博） 今年一季度，在全市場共計4220只有可比業績的債券型基金中，上漲數量達到3163只，占比75%，另有31只持平，1026只下跌，下跌比例為24%。

有12只基金在一季度上漲超過2%，分別為金元順安桉盛債券C、博時匯享純債債券A、博時匯享純債債券C、國壽安保中債3-5年政金債指數C、民生加銀匯智3個月定開債券、博時富添純債債券、人保鑫盛純債A、人保鑫盛純債C、東方臻萃3個月定開債券A、東方臻萃3個月定開債券C、中信證券增利一年A、中信證券增利一年C。

與此前類似，漲幅靠前債基多以純債基金為主，比如博時匯享純債債券，該基金兩份額一季度上漲4.39%和4.28%，僅從去年四季報看，持倉債券全部為政策性金融債，主要為20進出、20國開、19國開、21國開、21國開。基金經理認為，今年“穩增長”的力度和節奏是影響市場走勢的最重要變量。當前雖然政策導向上確立了穩增長的方向，但“房住不炒”和“隱債不增”的政策框架是難以動搖的，中長期改革決心堅定，寬信用短期難有抓手，貨幣政策在經濟企穩前仍將保持寬松。預計市場波動加大，在貨幣寬松的利好兌現或者寬信用的明顯信號出現后，債市可能就進入快速調整期，因而對利率債應保持積極靈活的交易心態。信用債方面，中高等級信用品利差短期仍有壓縮空間，但預計會隨著利率債波動而大幅調整，低等級信用債仍會有一定的估值擾動，但短久期票息策略仍有空間。

博時富添純債債券一季度也上漲了2.38%，基金經理倪玉娟、李更在2021年年報中表示，目前寬貨幣政策已率先落地，去年12月降準過后，今年1月份央行又進行了降息操作，分別降低OMO及MLF利率10BP，降息的動作與時間與市場預期基本符合，但降息幅度略超市場預期，也體現了央行寬貨幣決策的果斷和堅決。短期來看對于債券市場整體環境仍相對友好，中長期來看，寬信用的方向是確定的，但寬信用的抓手仍有待觀察。

東方臻萃3個月定開債券A、C同樣持有政策性金融債，一季度漲幅達2.14%、2.13%，基金經理車日楠認為，預計債券市場的整體表現一季度好于二季度，三季度或四季度或再次迎來收益下行，債券利率整體預計呈現倒 V 走勢。

受股市影響，轉債基金依然成為一季度落后品種，如民生加銀轉債優選C、民生加銀轉債優選A、金鷹元豐債券C、金鷹元豐債券A，一季度上述基金跌幅高達21.03%、20.89%、20.43%、20.05%。

從去年四季度看，民生加銀轉債優選13.15%的總資產持有股票，85.47%持有債券，絕大多數都為可轉債，包括杭銀轉債、蘇銀轉債、光大轉債、天合轉債。基金經理關鍵曾在中國農業銀行股份有限公司金融市場部擔任高級投資經理、中國人壽養老保險股份有限公司投資中心擔任固定收益投資經理、景順長城基金管理有限公司專戶投資部擔任固定收益投資經理。2016年9月加入民生加銀基金，管理公募基金僅1年。其管理的民生加銀信用雙利債券C、A一季度跌幅也高達19.52%、19.43%。

金鷹元豐主要持有21國債10、21國債16、靖遠轉債、東財轉3、杭銀轉債，轉債比例為62.54%。基金經理林龍軍累計管理公募基金接近4年，曾任興全基金管理有限公司產品經理、研究員、基金經理助理、投資經理兼固收投委會委員等職務，2018年3月加入金鷹基金。

此外，由11年老將管理的富安達增強收益債券C、富安達增強收益債券A跌幅同樣有19.81%、19.73%。去年四季報顯示，前五大持倉債券分別是旗濱轉債、彤程轉債、亞太轉債、長汽轉債、21國債10，該基金可轉債（可交換債）占基金資產凈值比例高達84.66%。

盡管市場下跌已經持續一段時間，但對于目前的轉債市場，多數機構仍然謹慎。信達證券固收首席分析師李一爽表示，當前轉債市場估值仍偏高，高價券占比較高，市場風險未完全出清。光大證券近日發布的研究報告顯示，截至4月8日，可轉債市場整體轉股溢價率為31.18%，仍處于2018年以來較高水平。對于投資建議，光大證券固收首席分析師張旭分析，短期內市場風險偏好仍然較低，可以選擇債底保護性好，同時轉股溢價率適中的可轉債，投資者可采用雙低偏債策略和雙低平衡策略進行擇券。短期內“穩增長”仍是投資主線，可關注建材、裝配式建筑、水利建設方面的可轉債。

在具體操作上，天弘基金固定收益機構投資部總經理、基金經理姜曉麗在2021年年報中表示，在選股上將更加注重對絕對價值的判斷，提高對合理估值的要求，盡量選取有真實業績兌現能力的公司。她表示，在汽車、低碳、泛電子、軍工等行業中存在著較多可以挖掘的機會。

純債和轉債方面，姜曉麗認為，當前流動性保持合理充裕狀態，這對債券市場形成支撐，但市場結構已趨于擁擠。此外，當前較低的收益率水平也成為制約收益率繼續下行的一大因素，利率債收益率處于上有頂下有底的震蕩區間。轉債由于估值整體偏高，相對于股票性價比不高，更傾向于選擇股票，對轉債繼續保持偏低的倉位。

2022年一季度漲跌幅前100名債券型基金一覽

數據來源：Wind（規模截止日期：2021年12月31日）