編者按：4月21日，新疆立新能源股份有限公司（簡稱“立新能源”）首發(fā)申請將上會，保薦機構(gòu)為申萬宏源證券承銷保薦有限責任公司，保薦代表人為王亮、席睿。立新能源擬于深交所主板上市，擬公開發(fā)行新股不超過23,333.34萬股，占發(fā)行后總股數(shù)的比例不低于25%。公司擬募集資金8.63億元，其中，3.00億元用于伊吾淖毛湖49.5MW風力發(fā)電項目，9300.00萬元用于伊吾白石湖15MW分散式風力發(fā)電項目，6246.64萬元用于奇臺縣小紅山8MW分散式風電項目，4.07億元用于補充流動資金。

立新能源的主營業(yè)務(wù)為風力發(fā)電、光伏發(fā)電項目的投資、開發(fā)、建設(shè)和運營。新能源集團直接持有立新能源44,220.15萬股，直接持股比例為63.17%，通過國有基金間接持有立新能源183.34萬股，間接持股比例為0.26%，直接及間接合計持股44,403.49萬股，合計持股比例為63.43%，為立新能源控股股東。新疆國資委持有新能源集團100.00%股權(quán)，系立新能源的實際控制人。

2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，立新能源的營業(yè)收入分別為57,180.57萬元、62,259.24萬元、65,320.92萬元、42,059.99萬元；主營業(yè)務(wù)收入分別為57,169.99萬元、62,248.66萬元、65,043.94萬元、42,054.71萬元；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為65,026.48萬元、46,751.30萬元、39,123.71萬元、18,228.85萬元；主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)比分別為1.14、0.75、0.60、0.43。

公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額波動幅度大。2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，立新能源的凈利潤分別為9,929.82萬元、10,750.30萬元、11,788.04萬元、7,112.92萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5,492.46萬元、10,086.04萬元、11,789.09萬元、7,104.43萬元；扣非后歸屬母公司所有者的凈利潤分別為5,467.86萬元、9,818.46萬元、11,756.25萬元、7,005.71萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為64,504.87萬元、35,795.49萬元、29,766.23萬元、14,088.54萬元；公司凈現(xiàn)比分別為6.50、3.33、2.53、1.98。

立新能源的ROE出現(xiàn)兩連降。2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，立新能源歸屬于公司普通股股東的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為5.90%、9.15%、7.50%、4.00%；扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為5.88%、8.91%、7.48%、3.95%。

公司逾六成主營業(yè)務(wù)收入來自電價補貼收入。招股書顯示，2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，立新能源收取新能源電價補貼款金額分別為47,609.49萬元、24,588.46萬元、17,947.42萬元、1,321.44萬元，占當期確認的可再生能源補貼收入的比例分別為125.60%、57.12%、40.12%、5.13%。2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，立新能源的電價補貼收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為66.31%、69.16%、68.77%、61.25%。

截至2021年6月30日，立新能源的資產(chǎn)總額為670,754.58萬元，其中流動資產(chǎn)210,388.14萬元，非流動資產(chǎn)460,366.45萬元；負債總額為489,609.10萬元，主要為短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、其他應(yīng)付款、長期借款等。截至2021年6月30日，公司短期借款為10,757.39萬元，長期借款為410,295.68萬元，應(yīng)付票據(jù)為1,147.46萬元，應(yīng)付賬款為18,238.39萬元，其他應(yīng)付款為2,005.89萬元。截至2021年6月30日，公司短期借款和長期借款合計42.11億元。

2018年、2019年末、2020年末、2021年6月末，立新能源資產(chǎn)負債率（合并）分別為74.86%、71.73%、73.14%、72.99%；流動比率（倍）分別為1.48、1.75、1.83、2.69；速動比率（倍）分別為1.48、1.75、1.83、2.69。各期末，同行業(yè)可比公司的資產(chǎn)負債率（合并）平均值分別為56.10%、57.37%、64.52%、63.31%；流動比率（倍）平均值分別為1.62、1.45、1.41、1.78；速動比率（倍）平均值分別為1.59、1.43、1.39、1.76。

公司應(yīng)收賬款遠超營業(yè)收入。2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，立新能源應(yīng)收賬款余額分別為72,735.18萬元、95,386.23萬元、129,446.44萬元、159,800.33萬元，應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入比例分別為127.20%、153.21%、198.17%、379.93%。

立新能源表示，公司應(yīng)收賬款主要為電價補貼款，根據(jù)相關(guān)規(guī)定需逐級申報納入補貼目錄或補貼清單，發(fā)電項目列入補貼目錄或補貼清單后可獲得可再生能源補貼，且可再生能源補貼結(jié)算周期較長，進而使得應(yīng)收可再生能源補貼款余額逐年增加。

報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比上市公司的平均水平。2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，立新能源應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為0.78次、0.74次、0.58次、0.29次，同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）平均值分別為1.34、1.08、0.95、0.49。

立新能源招股書表示，報告期內(nèi)，客戶集中度較高，最大客戶為國網(wǎng)新疆電力有限公司，占年度主營業(yè)務(wù)收入比例分別為94.56%、95.04%、94.76%和93.80%。2018-2020年度，公司運營的電站均位于新疆自治區(qū)內(nèi)，公司主要售電客戶為國網(wǎng)新疆和錦龍電力，不存在新增客戶。公司客戶集中度較高符合行業(yè)情況，與主要客戶的交易具有穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

報告期內(nèi)，公司發(fā)生的采購商品和接受勞務(wù)的關(guān)聯(lián)交易主要包括工程安裝、咨詢服務(wù)和勘察設(shè)計、運行設(shè)備采購、運行維護服務(wù)等。2018年度、2019年度、2020年度、2021年1-6月交易總額分別為944.87萬元、1,636.45萬元、25,049.74萬元、2,175.73萬元，占同期采購總額的比例分別為18.89%、38.51%、21.42%、46.14%。

主營風力發(fā)電、光伏發(fā)電項目開發(fā)建設(shè) IPO擬募資8.63億

立新能源的主營業(yè)務(wù)為風力發(fā)電、光伏發(fā)電項目的投資、開發(fā)、建設(shè)和運營。公司經(jīng)營范圍為：風電、光伏/光熱電、水電、天然氣、煤層氣、頁巖氣、地熱的清潔能源開發(fā)建設(shè)、運營管理、技術(shù)咨詢及對外投資。

新能源集團直接持有立新能源44,220.15萬股，直接持股比例為63.17%，通過國有基金間接持有立新能源183.34萬股，間接持股比例為0.26%，直接及間接合計持股44,403.49萬股，合計持股比例為63.43%，為立新能源控股股東。新疆國資委持有新能源集團100.00%股權(quán)，系立新能源的實際控制人。

立新能源擬于深交所主板上市，擬公開發(fā)行新股不超過23,333.34萬股，占發(fā)行后總股數(shù)的比例不低于25%。本次發(fā)行股份全部為公開發(fā)行新股，不涉及公司股東公開發(fā)售股份。公司擬募集資金8.63億元，其中，3.00億元用于伊吾淖毛湖49.5MW風力發(fā)電項目，9300.00萬元用于伊吾白石湖15MW分散式風力發(fā)電項目，6246.64萬元用于奇臺縣小紅山8MW分散式風電項目，4.07億元用于補充流動資金。

2018年分紅1000萬元

關(guān)于近三年公司股利分配情況，立新能源的招股書顯示，2018年10月18日，新風投資股東新能源集團作出《新疆新能源新風投資開發(fā)有限公司2018年利潤分配股東決定》，決定將公司截止2018年10月31日的累計可供分配利潤8,000.00萬元分配給公司股東。

2018年12月28日，新風投資股東新能源集團重新作出股東決定，對2018年10月18日的新風投資股東決定做出修改，修改后將截止2018年10月31日的累計可供分配利潤1,000.00萬元分配給公司股東。本次利潤分配已實施完畢，實際分配利潤1,000.00萬元。

新風投資，全稱“新疆新能源新風投資開發(fā)有限公司”，是立新能源的前身。

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額波動幅度大

2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，立新能源的營業(yè)收入分別為57,180.57萬元、62,259.24萬元、65,320.92萬元、42,059.99萬元；主營業(yè)務(wù)收入分別為57,169.99萬元、62,248.66萬元、65,043.94萬元、42,054.71萬元；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為65,026.48萬元、46,751.30萬元、39,123.71萬元、18,228.85萬元；主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)比分別為1.14、0.75、0.60、0.43。

2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，立新能源的凈利潤分別為9,929.82萬元、10,750.30萬元、11,788.04萬元、7,112.92萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5,492.46萬元、10,086.04萬元、11,789.09萬元、7,104.43萬元；扣非后歸屬母公司所有者的凈利潤分別為5,467.86萬元、9,818.46萬元、11,756.25萬元、7,005.71萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為64,504.87萬元、35,795.49萬元、29,766.23萬元、14,088.54萬元；公司凈現(xiàn)比分別為6.50、3.33、2.53、1.98。

2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，立新能源歸屬于公司普通股股東的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為5.90%、9.15%、7.50%、4.00%；扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為5.88%、8.91%、7.48%、3.95%。

逾六成主營業(yè)務(wù)收入來自電價補貼收入

招股書顯示，2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，立新能源收取新能源電價補貼款金額分別為47,609.49萬元、24,588.46萬元、17,947.42萬元、1,321.44萬元，占當期確認的可再生能源補貼收入的比例分別為125.60%、57.12%、40.12%、5.13%。

2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，立新能源的電價補貼收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為66.31%、69.16%、68.77%、61.25%。

2021年6月末資產(chǎn)負債率72.99%

截至2021年6月30日，立新能源的資產(chǎn)總額為670,754.58萬元，其中流動資產(chǎn)210,388.14萬元，非流動資產(chǎn)460,366.45萬元；負債總額為489,609.10萬元，主要為短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、其他應(yīng)付款、長期借款等。

2018年、2019年末、2020年末、2021年6月末，立新能源資產(chǎn)負債率（合并）分別為74.86%、71.73%、73.14%、72.99%；流動比率（倍）分別為1.48、1.75、1.83、2.69；速動比率（倍）分別為1.48、1.75、1.83、2.69。

各期末，同行業(yè)可比公司資產(chǎn)負債率（合并）平均值分別為56.10%、57.37%、64.52%、63.31%；流動比率（倍）平均值分別為1.62、1.45、1.41、1.78；速動比率（倍）平均值分別為1.59、1.43、1.39、1.76。

截至2021年6月30日，公司短期借款為10,757.39萬元，長期借款為410,295.68萬元，應(yīng)付票據(jù)為1,147.46萬元，應(yīng)付賬款為18,238.39萬元，其他應(yīng)付款為2,005.89萬元。

應(yīng)收賬款遠超營業(yè)收入

2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，立新能源應(yīng)收賬款余額分別為72,735.18萬元、95,386.23萬元、129,446.44萬元、159,800.33萬元，應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入比例分別為127.20%、153.21%、198.17%、379.93%。

立新能源表示，公司應(yīng)收賬款主要為電價補貼款，根據(jù)相關(guān)規(guī)定需逐級申報納入補貼目錄或補貼清單，發(fā)電項目列入補貼目錄或補貼清單后可獲得可再生能源補貼，且可再生能源補貼結(jié)算周期較長，進而使得應(yīng)收可再生能源補貼款余額逐年增加。

2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，立新能源應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為0.78次、0.74次、0.58次、0.29次，同行業(yè)可比公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）平均值分別為1.34、1.08、0.95、0.49。

立新能源表示，報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比上市公司的平均水平，主要系公司發(fā)電項目平均并網(wǎng)時間相較同行業(yè)可比公司較晚，發(fā)電項目納入補貼目錄時間主要集中于可再生能源電價附加資金補助目錄（第七批）（2018年6月）。第七批納入可再生能源電價附加資金補助目錄的發(fā)電項目的審核時間較長。未納入補貼目錄或補貼清單的項目，暫時不能獲得新能源補貼電費的結(jié)算，因此相關(guān)發(fā)電項目的應(yīng)收補貼款自并網(wǎng)發(fā)電時滾動影響應(yīng)收賬款期末余額，使得公司應(yīng)收賬款余額逐年遞增，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比上市公司的平均水平。

客戶集中度較高

立新能源招股書表示，報告期內(nèi)，客戶集中度較高，最大客戶為國網(wǎng)新疆電力有限公司，占年度主營業(yè)務(wù)收入比例分別為94.56%、95.04%、94.76%和93.80%。

立新能源表示，客戶集中度較高主要是由于風力發(fā)電、光伏發(fā)電項目需要獲取項目所在地區(qū)電網(wǎng)企業(yè)的許可才能將電站并網(wǎng)接入至當?shù)仉娋W(wǎng)，根據(jù)《電網(wǎng)企業(yè)全額收購可再生能源電量監(jiān)管辦法》等有關(guān)政策規(guī)定，公司所生產(chǎn)電力由所屬電網(wǎng)公司全額收購。公司通過與所屬電網(wǎng)公司簽署《購售電協(xié)議》進行電力銷售，因此，地方電網(wǎng)公司為公司的主要購電客戶。2018-2020年度，公司運營的電站均位于新疆自治區(qū)內(nèi)，公司主要售電客戶為國網(wǎng)新疆和錦龍電力，不存在新增客戶。公司客戶集中度較高符合行業(yè)情況，與主要客戶的交易具有穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

2021年1-6月關(guān)聯(lián)采購占采購總額比例為46.14%

報告期內(nèi)，公司發(fā)生的采購商品和接受勞務(wù)的關(guān)聯(lián)交易主要包括工程安裝、咨詢服務(wù)和勘察設(shè)計、運行設(shè)備采購、運行維護服務(wù)等。2018年度、2019年度、2020年度、2021年1-6月交易總額分別為944.87萬元、1,636.45萬元、25,049.74萬元、2,175.73萬元，占同期采購總額的比例分別為18.89%、38.51%、21.42%、46.14%。