春節過后，金市價格重心再次上移，國際金價升至每盎司1350美元附近，刷新2018年4月中旬來的新高。美元走弱的預期、央行大量買金以及美聯儲可能提前結束縮表等因素讓投資者關注黃金貴金屬市場新一年的機會。金市“開門紅”是否意味著黃金貴金屬再現投資機會?金價在2019年會否再創新高?

金價沖擊高位

鉑金鈀金“躁動”

每年春節前后，是國內黃金實物消費的旺季，國際金價往往也因此有所上漲。“今年的市場也不例外，但推動因素有所差別。”上海一家私募基金研發部門負責人表示，美元走弱、央行購金的“刺激”等因素成為推動年初金價上漲的“主力”。

數據顯示，到2月25日盤中，紐約市場金價盡管較前幾個交易日有所回落，但報價依然高于每盎司1330美元，是2018年4月份以來的高位，人民幣計價的黃金價格則報價每克290元左右，前一周市場報價則一度接近每克295元，刷新了2016年7月份以來的30個月新高。

世界黃金協會公布的數據顯示，2018年全球央行官方黃金儲備增加了651.5噸，是50年來的最高購買量，同時1月份，黃金ETF和類似產品的持倉也增加了72噸，持倉總量升至2513噸，追平了2013年3月的歷史高點。

值得注意的是，同作為貴金屬品種，鉑金、鈀金節后的漲勢也毫不遜色，尤其是鈀金，現貨鈀金一度觸及每盎司1500美元關口，創下歷史新高。統計顯示，鈀金從2017年初接近700美元以來，短短兩年時間價格已經翻了一倍多。“鈀金的需求主要是來自汽車行業，2018年以來市場的供不應求狀況預計還會持續。”對此，全球貴金屬服務商賀利氏分析認為。

各國央行買金是“看漲”？

“聰明錢”或不是“風向標”

在一眾推動金價上漲的因素中，各國央行的大量購買“刺激”著投資者的信心，在業內人士看來，央行大量購買的“信號意義”不言而喻，但需要警惕的是，央行的“聰明錢”或難以成為投資者的“風向標”。

世界黃金協會數據顯示，2018年全球央行的購買量是有數據記錄以來的第二高位，比前一年的購買量大幅增長74%。同時進入市場的央行也發生較大變化，除了包括俄羅斯、哈薩克斯坦和土耳其央行等較穩定的買家，波蘭、匈牙利等在此前黃金市場并不活躍的央行也加入購金行列。

世界黃金協會總監考皮克(Ezechiel Copic)表示，央行購買黃金的理由廣泛而多樣，傳統上安全性和流動性是央行儲備配置的優先考慮因素，如今這兩大因素依然是重要考量，但這些原則面臨的風險來源已經在發生變化。

澳大利亞儲備銀行的一份報告認為，隨著海外人民幣配置量不斷增長，長期結構有可能轉向更多元化的貨幣體系。“這一轉變可能對當前的穩定帶來一些影響，也會對美元產生一定負面影響，而黃金則可以對沖這些影響。”考皮克認為。

“總體上，包括土耳其等央行購金更多是基于政治因素的考慮，不是預期金價上漲而買入。”對此，山東黃金首席分析師姬明也表示，對于普通投資者而言，央行大量買金的“信號意義”或許并不大。

事實上，央行的“聰明錢”在金市上短期來看“折戟”的案例并不少見。“比如2011年央行大量購買黃金，按照世界黃金協會的數據，其上半年的購買量一度超過2010年全年，但2011年金價在下半年創下新高，隨后價格持續回落，至今仍未達到這一價位。”黃金市場資深投資者王超表示。

黃金蓄勢上漲概率大

2019年“銀光”或比“金光”更閃耀

在業內人士看來，2019年黃金貴金屬上漲的概率仍大，但各品種間的差異也較大，“銀光”或比“金光”更閃耀。

賀利氏的研究認為，政治和經濟不確定性上升無疑將推動黃金和白銀的避險需求，但白銀表現將優于黃金。“因為當前的黃金/白銀比值高企，經驗表明這一比值不會長期在此高位。”賀利氏的報告認為，目前金銀比達到83，歷史上，這一比值在80以上時從未持續太長時間，因此相比黃金，白銀價格被低估。

黃金市場專家蔣舒也表示，歷史經驗上，一旦金銀比達到80以上，金銀比的回歸必然會通過黃金漲、白銀更漲或者白銀跌、黃金更跌這兩種走勢中的一種來實現，如果是牛市行情，白銀將是“追漲”的品種，反之則相反。

姬明則認為，黃金市場已經具備開啟下一輪牛市的基礎，未來幾年金價升至1400美元甚至更高是大概率事件，但目前市場仍處于蓄勢階段。“一方面資本市場已經反映投資者對美國未來經濟相對悲觀的預期，加上全球面臨的不確定性仍在增加，而另一方面，美聯儲的貨幣緊縮周期將接近尾聲。”姬明認為，若確認美國經濟下滑，貨幣環境或會再寬松，屆時金價有望進入新一輪的牛市。

就短期來看，業內專家提醒需警惕金市高位回調。此前有機構的統計數據顯示，事實上，過去40年來，黃金市場在一季度更多表現出的是先漲后跌態勢，尤其是接下來的3月份，過去40年里3月份金價的平均跌幅接近1%。

此外賀利氏也提醒，對于當前貴金屬市場的“明星”——鈀金，2019年其價格也可能會大幅波動。“經濟放緩加上美國可能對來自歐洲的進口車征收關稅，鈀金的需求存在一定的下行風險，同時高價格也會導致工業需求呈下降趨勢。”賀利氏研究認為。