編者按：7月7日，江蘇聯合水務科技股份有限公司（以下簡稱“聯合水務”）將首發上會，保薦機構為華泰聯合證券有限責任公司，保薦代表人為顧培培、王哲。聯合水務擬于上交所主板上市，公開發行不超過9522.4636萬股，占發行后總股本的比例不低于10%。公司擬募集資金4.90億元，分別用于荊州經濟技術開發區工業污水處理廠二期提標升級改造工程、第二水廠清水輸水配套管網工程、補充流動資金。

【資料圖】

聯合水務的實際控制人為俞偉景、晉琰夫婦。公司實際控制人的一致行動人為俞偉景與晉琰夫婦之子俞世晉。俞偉景、晉琰、俞世晉三人均為澳大利亞國籍。

2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，聯合水務的營業收入分別為54,869.21萬元、68,551.74萬元、79,744.24萬元、41,808.98萬元；歸屬于公司普通股東的凈利潤分別為11,976.58萬元、13,535.85萬元、11,903.88萬元、4,454.99萬元；扣除非經常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤分別為7,123.99萬元、9,181.24萬元、10,640.47萬元、3,255.92萬元。

2020年，聯合水務歸屬于公司普通股東的凈利潤下滑，且不及2018年水平。2019年和2020年，聯合水務歸屬于公司普通股東的凈利潤增速分別為13.02%、-12.06%。

2018年至2021年1-6月，聯合水務銷售商品、提供勞務收到的現金分別為54,275.73萬元、74,506.03萬元、72,479.43萬元、36,848.75萬元；經營活動產生的現金流量凈額分別為27,501.19萬元、32,587.02萬元、21,218.41萬元、7,169.35萬元。

報告期內，聯合水務共進行了三次利潤分配。2018年10月，根據宿遷銀控自來水有限公司董事會決議，以未分配利潤17,795.20萬元轉增資本；2019年9月，根據宿遷銀控自來水有限公司董事會決議，以未分配利潤3,704.13萬元轉增資本；2019年11月，根據公司董事會決議，將累計未分配利潤中的人民幣11,600.00萬元發放現金股利給各股東，分配金額按各股東出資比例分配。

報告期各期末，公司資產總額分別為244,395.62萬元、256,419.85萬元、274,468.01萬元和308,227.72萬元。流動資產占總資產的比例分別為20.91%、20.80%、19.27%和16.31%；非流動資產占比分別為79.09%、79.20%、80.73%和83.69%。

報告期各期末，公司負債總額分別為160,922.35萬元、167,151.65萬元、172,981.63萬元和190,534.18萬元。其中，流動負債分別為52,362.95萬元、66,381.57萬元、73,607.02萬元、70,692.49萬元，占負債總額的比例分別為32.54%、39.71%、42.55%和37.10%；非流動負債分別為108,559.40萬元、100,770.09萬元、99,374.61萬元、119,841.68萬元，占負債總額的分別為67.46%、60.29%、57.45%和62.90%。非流動負債中，聯合水務的長期借款分別為50,867.08萬元、41,477.21萬元、42,682.86萬元、56,112.74萬元。

聯合水務的資產負債率高于同行業上市公司平均值。報告期各期末，公司資產負債率分別為65.85%、65.19%、63.02%和61.82%，同行業上市公司資產負債率平均值分別為48.02%、49.45%、54.02%、52.91%。

聯合水務的流動比率、速動比率均低于同行業上市公司平均水平。報告期各期末，聯合水務流動比率分別為0.98、0.80、0.72和0.71，同行業上市公司流動比率平均值分別為1.04、0.96、0.99、1.09；聯合水務速動比率分別為0.92、0.72、0.68和0.67，同行業上市公司速動比率平均值分別為0.98、0.85、0.95、1.04。

流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用于償還負債的能力，合理的最低流動比率為2。

速動比率是指企業速動資產與流動負債的比率，用來衡量企業流動資產中易于變現用于償還流動負債的能力，速動比率維持在1較為正常。

聯合水務流動比率持續低于1，速動比率持續低于1，說明償債能力弱。

2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，聯合水務應收賬款余額分別為17,400.34萬元、17,948.93萬元、24,168.43萬元、28,504.21萬元，應收賬款賬面價值分別為15,993.12萬元、16,526.91萬元、22,211.95萬元和26,092.80萬元，占各期末流動資產總額的比例分別為31.29%、30.99%、41.99%和51.91%，占各期主營業務收入的比例分別為29.42%、24.29%、27.97%和62.92%。

報告期各期末，聯合水務應收賬款及應收票據的賬面價值分別為16,568.12萬元、16,526.91萬元、24,211.95萬元和28,386.87萬元，占當期營業收入的比例分別為30.20%、24.11%、30.36%和67.90%。

聯合水務的應收賬款周轉率低于同行業上市公司平均水平。2018年至2021年1-6月，聯合水務的應收賬款周轉率分別為3.75次、3.88次、3.77次和3.16次，同行業上市公司應收賬款周轉率平均值分別為4.28次、4.59次、6.64次、6.52次。

報告期內，公司綜合毛利率分別為46.50%、43.39%、39.00%和34.67%，主營業務毛利率分別為46.20%、42.99%、38.80%和34.23%。其中，供水業務毛利率分別為49.65%、51.78%、44.68%、41.65%；污水處理業務毛利率分別為37.60%、30.12%、36.15%、34.54%；工程業務毛利率分別為47.67%、39.26%、34.03%、22.07%。

由于2018年、2019年公司收回部分供水業務歷史水費，若不考慮上述收入，公司主營業務毛利率（不考慮收回歷史水費）分別為41.26%、38.95%、38.80%、34.23%，綜合毛利率（不考慮收回歷史水費）分別為41.64%、39.42%、39.00%、34.67%，仍連續下降。

2018年至2021年1-6月，聯合水務供水業務的產能利用率分別為65.60%、72.12%、72.11%、72.36%，污水處理業務產能利用率分別為74.08%、70.34%、75.63%、73.65%。

報告期內，聯合水務受到兩次環保處罰，均發生在2018年。

因污泥脫水機的進泥管和沖洗管處于結冰狀態，導致污泥濃縮池內的污泥堆積、污水液位高漲，聯合水務子公司雙莊污水通過開挖坑塘臨時儲存污水。前述行為被認定為構成以逃避監管的方式排放水污染物的行為，2018年3月27日，宿遷市環境保護局向雙莊污水出具宿環罰字[2018]54號《行政處罰決定書》，就前述違規行為對雙莊污水處以責令立即改正違法行為、罰款50萬元的處罰。

2018年4月16日，賀蘭縣環境保護局向聯合水務子公司賀蘭聯合水務出具《行政處罰決定書》（賀環罰字[2018]004號），因污泥未及時外運，導致廢水總排口懸浮物、總磷超標排放，賀蘭縣環境保護局對賀蘭聯合水務處以罰款10萬元的處罰。

另外，聯合水務子公司咸寧思源還發生了一起安全生產事故。2017年12月21日，咸寧思源工作人員外出維修破損水管時發生一起安全生產事故，造成1人死亡，1人輕傷。2018年2月15日，咸寧市咸安區安全生產監督管理局出具《行政處罰決定書》（（咸安）安監罰[2017]執法-8號、（咸安）安監罰[2017]執法-9號、（咸安）安監罰[2017]執法-10號、（咸安）安監罰[2017]執法-11號），分別對咸寧思源作出罰款30萬元的處罰；對時任咸寧思源法定代表人、總經理范華山作出罰款1.26萬元的處罰；對時任咸寧思源副總經理施政云做出罰款1.08萬元的處罰；對時任咸寧思源客服部經理、現場施工負責人熊夢雄做出罰款1.08萬元的處罰。

據經濟參考報報道，賀蘭聯合因超標排放問題近三年多次被當地環保部門發文要求整改。2020年3月，銀川市生態環境局賀蘭分局下發的“銀生態賀限改字〔2020〕4號”文件顯示，賀蘭聯合在金貴鎮關渠村、金貴村等5個污水處理站廢水總排口部分時段存在總磷、總氮等污染因子超標排放問題，涉及氨氮、總磷、總氮超標，被要求限期整改，確保污水處理設施穩定運行，廢水達標排放；2019年9月，《賀蘭縣生態環境局2019年8月限期整改統計表》顯示，賀蘭聯合存在廢水進口采樣管路未標識、廢水排口氨氮在線設備測值恒定偏小等問題，被責令于2019年8月25日前完成整改；2019年7月，《賀蘭縣生態環境局2019年7月限期整改統計表》顯示，賀蘭聯合存在運維的六個污水處理站均無在線監測設備等問題，被要求盡快采取有效治理措施，確保污水處理設施穩定運行。

水務公司擬上交所主板上市 IPO募資4.9億 實控人為澳大利亞國籍

聯合水務是一家綜合性全方位的水務公司，業務包括自來水生產與供應、污水處理與污水資源化中水回用、市政工程業務，并積極拓展河湖流域水治理和水生態修復等水環境治理業務。公司通過投資、建設和運營等方式從水源頭到水龍頭，在水務領域形成了完整的產業鏈。

聯合水務亞洲持有公司74.21%股份，為聯合水務控股股東。聯合水務實際控制人為俞偉景、晉琰夫婦。公司實際控制人的一致行動人為俞偉景與晉琰夫婦之子俞世晉，及公司直接、間接股東中，由俞偉景及俞世晉全資持股的上海衡申、上海辨思，及由上海辨思擔任執行事務合伙人的寧波衡通、寧波衡申及寧波衡泰。實際控制人及其一致行動人通過聯合水務亞洲、寧波衡申、寧波衡泰、寧波衡通合計控制公司29,327.75萬股股份，占公司總股本的77.00%。

俞偉景，1963年出生，澳大利亞國籍，碩士。1984年畢業于上海交通大學。1984年9月至1987年2月在上海交通大學南洋教育基金集團工作，之后在多家國際公司任職，先后任澳大利亞JACH Limited經理，澳大利亞小麥局亞太區域副經理，法國拉法基中國高級副總裁。在海外工作和生活期間，俞偉景還獲得了墨爾本大學工商管理碩士學位。自2004年起，俞偉景投身環保水務領域，先后擔任公司及其前身總裁、董事長。2006年起創辦United Water Corporation并擔任董事。

晉琰，1967年出生，澳大利亞國籍，碩士。2014年11月至今任United Water Corporation董事；2020年8月至今任聯合水務董事。

俞世晉，1994年12月出生，澳大利亞國籍，南加州大學在讀。2020年8月至今任上海衡申科技發展有限公司執行董事。

聯合水務擬于上交所主板上市，公開發行不超過9522.4636萬股，占發行后總股本的比例不低于10%。本次發行僅限于新股發行，不進行老股發售。本次發行的保薦機構為華泰聯合證券有限責任公司，保薦代表人為顧培培、王哲。

公司擬募集資金4.90億元，其中2.15億元用于荊州經濟技術開發區工業污水處理廠二期提標升級改造工程，1.29億元用于第二水廠清水輸水配套管網工程，1.45億元用于補充流動資金。

2020年凈利潤下滑

2018年、2019年、2020年、2021年1-6月，聯合水務的營業收入分別為54,869.21萬元、68,551.74萬元、79,744.24萬元、41,808.98萬元；歸屬于公司普通股東的凈利潤分別為11,976.58萬元、13,535.85萬元、11,903.88萬元、4,454.99萬元；扣除非經常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤分別為7,123.99萬元、9,181.24萬元、10,640.47萬元、3,255.92萬元。

2020年，聯合水務歸屬于公司普通股東的凈利潤下滑，且不及2018年水平。2019年和2020年，公司歸屬于公司普通股東的凈利潤增速分別為13.02%、-12.06%。

2018年至2021年1-6月，聯合水務銷售商品、提供勞務收到的現金分別為54,275.73萬元、74,506.03萬元、72,479.43萬元、36,848.75萬元；經營活動產生的現金流量凈額分別為27,501.19萬元、32,587.02萬元、21,218.41萬元、7,169.35萬元。

現金分紅1.16億元

報告期內，聯合水務共進行了三次利潤分配。

2018年10月，根據宿遷銀控自來水有限公司董事會決議，以未分配利潤17,795.20萬元轉增資本。

2019年9月，根據宿遷銀控自來水有限公司董事會決議，以未分配利潤3,704.13萬元轉增資本。

2019年11月，根據公司董事會決議，將累計未分配利潤中的人民幣11,600.00萬元發放現金股利給各股東，分配金額按各股東出資比例分配。

償債能力弱

報告期各期末，公司資產總額分別為244,395.62萬元、256,419.85萬元、274,468.01萬元和308,227.72萬元，資產總額保持穩定增長。從資產結構來看，公司資產以非流動資產為主。流動資產占總資產的比例分別為20.91%、20.80%、19.27%和16.31%，主要為與生產經營密切相關的應收賬款、貨幣資金等；非流動資產占比分別為79.09%、79.20%、80.73%和83.69%，主要為無形資產、固定資產和在建工程等，符合公司所處水務行業特點。

報告期各期末，公司負債總額分別為160,922.35萬元、167,151.65萬元、172,981.63萬元和190,534.18萬元。

其中，流動負債分別為52,362.95萬元、66,381.57萬元、73,607.02萬元、70,692.49萬元，占負債總額的比例分別為32.54%、39.71%、42.55%和37.10%，非流動負債分別為108,559.40萬元、100,770.09萬元、99,374.61萬元、119,841.68萬元，占負債總額的分別為67.46%、60.29%、57.45%和62.90%。非流動負債中，聯合水務的長期借款分別為50,867.08萬元、41,477.21萬元、42,682.86萬元、56,112.74萬元。

報告期各期末，公司資產負債率分別為65.85%、65.19%、63.02%和61.82%，同行業上市公司資產負債率平均值分別為48.02%、49.45%、54.02%、52.91%。聯合水務的資產負債率均高于同行業上市公司平均值。

聯合水務表示，公司資產負債率較高，主要系公司構建供水、污水處理長期資產，拓展業務規模而進行的借款融資較多。同行業上市公司上市后，融資渠道擴寬；公司目前為非上市公司，獲取資金的渠道較為有限，且公司處于快速發展期，資金需求較大。

報告期各期末，聯合水務流動比率分別為0.98、0.80、0.72和0.71，同行業上市公司流動比率平均值分別為1.04、0.96、0.99、1.09；聯合水務速動比率分別為0.92、0.72、0.68和0.67，同行業上市公司速動比率平均值分別為0.98、0.85、0.95、1.04。聯合水務的流動比率、速動比率均低于同行業上市公司平均水平。

聯合水務表示，公司從事供水、污水處理業務，且處理快速發展期，特許經營權、固定資產等項目投資較大，公司資產以非流動資產為主。而公司為投建相關資產投入的流動負債金額較大。

流動比率是流動資產對流動負債的比率，用來衡量企業流動資產在短期債務到期以前，可以變為現金用于償還負債的能力，合理的最低流動比率為2。

速動比率是指企業速動資產與流動負債的比率，用來衡量企業流動資產中易于變現用于償還流動負債的能力，速動比率維持在1較為正常。

聯合水務流動比率持續低于1，速動比率持續低于1，說明償債能力弱。

2021年6月末應收賬款余額2.85億元

2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，聯合水務應收賬款余額分別為17,400.34萬元、17,948.93萬元、24,168.43萬元、28,504.21萬元，應收賬款賬面價值分別為15,993.12萬元、16,526.91萬元、22,211.95萬元和26,092.80萬元，占各期末流動資產總額的比例分別為31.29%、30.99%、41.99%和51.91%，占各期主營業務收入的比例分別為29.42%、24.29%、27.97%和62.92%。

聯合水務稱，2020年末，公司應收賬款余額較2019年末增加6,219.50萬元，同比增長34.65%。主要系2020年公司中標咸寧市咸安區農戶無害化廁所建改和農村污水治理工程，2020年末，該項目客戶咸寧市咸安區綠色產業發展投資有限公司應收賬款余額為3,672.33萬元；截至2021年3月31日，已取得回款2,460.00萬元，回款情況良好。另外，公司應收賬款余額增加主要由于公司業務發展、主營業務收入增加。

報告期各期末，聯合水務應收賬款及應收票據的賬面價值分別為16,568.12萬元、16,526.91萬元、24,211.95萬元和28,386.87萬元，占當期營業收入的比例分別為30.20%、24.11%、30.36%和67.90%。

2018年至2021年1-6月，聯合水務的應收賬款周轉率分別為3.75次、3.88次、3.77次和3.16次，同行業上市公司應收賬款周轉率平均值分別為4.28次、4.59次、6.64次、6.52次。聯合水務的應收賬款周轉率略低于同行業上市公司平均水平。

毛利率連降

報告期內，公司綜合毛利率分別為46.50%、43.39%、39.00%和34.67%，主營業務毛利率分別為46.20%、42.99%、38.80%和34.23%。

其中，供水業務毛利率分別為49.65%、51.78%、44.68%、41.65%；污水處理業務毛利率分別為37.60%、30.12%、36.15%、34.54%；工程業務毛利率分別為47.67%、39.26%、34.03%、22.07%。

聯合水務稱，由于2018年、2019年公司收回部分供水業務歷史水費，若不考慮上述收入，公司主營業務毛利率（不考慮收回歷史水費）分別為41.26%、38.95%、38.80%、34.23%，綜合毛利率（不考慮收回歷史水費）分別為41.64%、39.42%、39.00%、34.67%。

產能利用率未飽和

2018年至2021年1-6月，聯合水務供水業務的產能利用率分別為65.60%、72.12%、72.11%、72.36%，污水處理業務產能利用率分別為74.08%、70.34%、75.63%、73.65%。

曾兩次受到環保處罰 三次被限令整改

報告期內，聯合水務受到兩次環保處罰，均發生在2018年。

因污泥脫水機的進泥管和沖洗管處于結冰狀態，導致污泥濃縮池內的污泥堆積、污水液位高漲，聯合水務子公司雙莊污水通過開挖坑塘臨時儲存污水。前述行為被認定為構成以逃避監管的方式排放水污染物的行為，2018年3月27日，宿遷市環境保護局向雙莊污水出具宿環罰字[2018]54號《行政處罰決定書》，就前述違規行為對雙莊污水處以責令立即改正違法行為、罰款50萬元的處罰。截至2018年4月，雙莊污水已繳清罰款。

2018年4月16日，賀蘭縣環境保護局向聯合水務子公司賀蘭聯合水務出具《行政處罰決定書》（賀環罰字[2018]004號），因污泥未及時外運，導致廢水總排口懸浮物、總磷超標排放，賀蘭縣環境保護局對賀蘭聯合水務處以罰款10萬元的處罰。截至2018年5月，賀蘭聯合水務已繳清罰款。

此外，聯合水務子公司咸寧思源還受到咸寧市咸安區安全生產監督管理局處罰。

2017年12月21日，咸寧思源工作人員外出維修破損水管時發生一起安全生產事故，造成1人死亡，1人輕傷。2018年2月15日，咸寧市咸安區安全生產監督管理局出具《行政處罰決定書》（（咸安）安監罰[2017]執法-8號、（咸安）安監罰[2017]執法-9號、（咸安）安監罰[2017]執法-10號、（咸安）安監罰[2017]執法-11號），分別對咸寧思源作出罰款30萬元的處罰；對時任咸寧思源法定代表人、總經理范華山作出罰款1.26萬元的處罰；對時任咸寧思源副總經理施政云做出罰款1.08萬元的處罰；對時任咸寧思源客服部經理、現場施工負責人熊夢雄做出罰款1.08萬元的處罰。截至2018年2月，咸寧思源、范華山、施政云、熊夢雄繳清罰款。

據經濟參考報報道，賀蘭聯合因超標排放問題近三年多次被當地環保部門發文要求整改。2020年3月，銀川市生態環境局賀蘭分局下發的“銀生態賀限改字〔2020〕4號”文件顯示，賀蘭聯合在金貴鎮關渠村、金貴村等5個污水處理站廢水總排口部分時段存在總磷、總氮等污染因子超標排放問題，涉及氨氮、總磷、總氮超標，被要求限期整改，確保污水處理設施穩定運行，廢水達標排放；2019年9月，《賀蘭縣生態環境局2019年8月限期整改統計表》顯示，賀蘭聯合存在廢水進口采樣管路未標識、廢水排口氨氮在線設備測值恒定偏小等問題，被責令于2019年8月25日前完成整改；2019年7月，《賀蘭縣生態環境局2019年7月限期整改統計表》顯示，賀蘭聯合存在運維的六個污水處理站均無在線監測設備等問題，被要求盡快采取有效治理措施，確保污水處理設施穩定運行。