編者按：3月31日，北京福元醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“福元醫(yī)藥”）首發(fā)申請將上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)是中信建投證券，保薦代表人是陶李、趙潤璋。

公司主要從事藥品制劑和醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)。福元醫(yī)藥擬在上交所主板公開發(fā)行新股不超過1.20億股，且占發(fā)行后公司股份總數(shù)不低于10%，擬募集資金17.37億元，其中9.31億元用于“高精尖藥品產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目（一期）”、8.18億元用于“生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”、1.13億元用于“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”、5.06億元用于“創(chuàng)新藥及仿制藥研發(fā)項(xiàng)目”、3億元用于“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

據(jù)《科創(chuàng)板日報(bào)》，福元醫(yī)藥2020年11月披露的輔導(dǎo)信息顯示，公司擬赴科創(chuàng)板上市。福元醫(yī)藥的控股股東新和成控股旗下已有一家上市公司，那就是“中小板第一股”新和成（002001.SZ）。

2018年-2020年及2021年1-6月，福元醫(yī)藥營業(yè)收入分別為20.20億元、24.25億元、25.35億元、13.22億元，歸屬于母公司股東凈利潤分別為2.00億元、2.19億元、2.63億元、1.67億元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2.38億元、3.01億元、3.87億元、2.26億元。

2021年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.44億元，較上年同期增長9.50%；歸屬于母公司股東的凈利潤2.64億元，較上年同期增長54.14%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3.94億元，較上年同期增長59.65%。

經(jīng)初步測算，公司預(yù)計(jì)2021年?duì)I業(yè)收入為27.50億元-29.00億元，同比增長8.47%-14.38%；歸屬于母公司股東的凈利潤為3.10億元-3.50億元，同比增長18.00%-33.23%。

福元醫(yī)藥最近三年合計(jì)分紅2.76億元。

福元醫(yī)藥三年半的銷售費(fèi)用達(dá)41.38億元，同期研發(fā)費(fèi)用僅5.35億元，銷售費(fèi)用達(dá)研發(fā)費(fèi)用的7.74倍。

2020年福元醫(yī)藥研發(fā)費(fèi)用較2019年下降3064.97萬元，同比下滑17.87%，研發(fā)費(fèi)用率也下降1.51個(gè)百分點(diǎn)。2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1.42億元、1.72億元、1.41億元及8001.91萬元，占營業(yè)收入的比例分別為7.04%、7.07%、5.56%和6.05%。

公司各期研發(fā)費(fèi)用構(gòu)成中，職工薪酬分別為4661.36萬元、5871.95萬元、5510.93萬元、3384.76萬元，占比分別為32.78%、34.23%、39.12%、42.30%。

2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司銷售費(fèi)用金額分別為10.07億元、12.98億元、12.37億元和5.96億元，占營業(yè)收入比重分別為49.85%、53.53%、48.80%和45.07%，同行業(yè)可比上市公司銷售費(fèi)用率平均值分別為50.67%、51.50%、48.36%、44.29%。

公司各期銷售費(fèi)用構(gòu)成中，市場推廣費(fèi)分別為7.41億元、10.01億元、9.96億元、4.73億元，占比分別為73.59%、77.11%、80.52%、79.30%。

公司毛利率出現(xiàn)兩連降，且在報(bào)告期內(nèi)始終低于同行均值。2018年-2020年及2021年1-6月，福元醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)毛利率分別為74.18%、75.58%、71.09%、70.93%，同行業(yè)可比上市公司平均值分別為76.44%、77.90%、78.08%、77.01%。

2018年末-2020年末及2021年6月末，福元醫(yī)藥負(fù)債合計(jì)分別為7.75億元、8.72億元、6.95億元、9.17億元，其中流動(dòng)負(fù)債分別為6.98億元、8.29億元、6.85億元、8.92億元，占比分別為90.11%、94.97%、98.50%、97.27%。

各期末，福元醫(yī)藥貨幣資金分別為1.57億元、4.63億元、2.70億元、4.41億元，其中銀行存款分別為1.56億元、4.63億元、2.70億元、4.41億元。

各期末，福元醫(yī)藥資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為53.06%、50.70%、40.83%、46.22%，同行業(yè)可比上市公司平均值分別為38.40%、36.12%、23.71%、25.05%；流動(dòng)比率分別為1.39、1.46、1.57、1.34，同行業(yè)可比上市公司平均值分別為3.04、3.08、3.87、3.93；速動(dòng)比率分別為1.11、1.13、1.16、0.98，同行業(yè)可比上市公司平均值分別為2.58、2.73、3.48、3.44。

截至2021年9月30日，福元醫(yī)藥總負(fù)債為9.05億元，比2020年末增長30.15%。

藥品制劑廠商擬上交所主板募資17.37億元曾擬登陸科創(chuàng)板

公司主要從事藥品制劑和醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)，報(bào)告期各期公司藥品制劑收入占主營業(yè)務(wù)收入比例均超過90%。公司產(chǎn)品品類豐富，藥品制劑目前主要涵蓋心血管系統(tǒng)類、慢性腎病類、皮膚病類、消化系統(tǒng)類、糖尿病類、精神神經(jīng)系統(tǒng)類、婦科類等多個(gè)產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域，擁有氯沙坦鉀氫氯噻嗪片、奧美沙坦酯片、替米沙坦片、鹽酸曲美他嗪片、阿托伐他汀鈣片、復(fù)方α-酮酸片、哈西奈德溶液、匹維溴銨片、開塞露、瑞格列奈片、格列齊特緩釋片、阿卡波糖片、鹽酸帕羅西汀片、鹽酸文拉法辛緩釋膠囊、黃體酮軟膠囊等多個(gè)主要產(chǎn)品；報(bào)告期內(nèi)公司醫(yī)療器械業(yè)務(wù)以加濕吸氧裝置為主，主要產(chǎn)品包括一次性使用吸氧管等。

截至招股說明書簽署日，新和成控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“新和成控股”）持有公司股份數(shù)量為1.76億股，占公司總股本比例約為48.98%，為公司的控股股東。胡柏藩通過新和成控股和新昌勤進(jìn)投資有限公司合計(jì)間接控制公司約76.29%股份，為公司實(shí)際控制人。

福元醫(yī)藥擬在上交所主板公開發(fā)行新股不超過1.20億股，且占發(fā)行后公司股份總數(shù)不低于10%，擬募集資金17.37億元，其中9.31億元用于“高精尖藥品產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目（一期）”、8.18億元用于“生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目”、1.13億元用于“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”、5.06億元用于“創(chuàng)新藥及仿制藥研發(fā)項(xiàng)目”、3億元用于“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

公司本次募集資金主要用于投資主營業(yè)務(wù)，包括擴(kuò)大公司產(chǎn)能、研發(fā)新產(chǎn)品和補(bǔ)充流動(dòng)資金等，投資規(guī)模相對較大。

據(jù)《科創(chuàng)板日報(bào)》，福元醫(yī)藥2020年11月披露的輔導(dǎo)信息顯示，公司擬赴科創(chuàng)板上市。福元醫(yī)藥的控股股東新和成控股旗下已有一家上市公司，那就是“中小板第一股”新和成（002001.SZ）。新和成主營業(yè)務(wù)包括營養(yǎng)品（維生素）、香精香料、新材料、醫(yī)藥中間體等四大板塊。

福元醫(yī)藥系由前身北京萬生藥業(yè)有限責(zé)任公司（以下簡稱“萬生藥業(yè)”）整體變更設(shè)立的股份有限公司。成立日期為1999年2月3日，整體變更設(shè)立日期為2019年5月31日。為解決同業(yè)競爭問題，報(bào)告期內(nèi)公司前身萬生藥業(yè)收購控股股東新和成控股控制且與萬生藥業(yè)具有相似業(yè)務(wù)的安徽福元和浙江愛生。2018年8月，安徽福元、浙江愛生完成工商變更手續(xù)。本次交易完成后，萬生藥業(yè)持有安徽福元100.00%股權(quán)及浙江愛生100.00%股權(quán)。

安徽福元曾于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。安徽福元曾用名為福元藥業(yè)股份有限公司，于2018年3月變更為有限責(zé)任公司。2016年，福元藥業(yè)股份有限公司申請?jiān)谌珖行∑髽I(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。2016年7月26日，福元藥業(yè)股份有限公司收到全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)出具的《關(guān)于同意福元藥業(yè)股份有限公司在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的函》（股轉(zhuǎn)系統(tǒng)函[2016]5719號），正式在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。2018年1月30日，福元藥業(yè)股份有限公司終止在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。

近3年分紅2.76億元

2018年-2020年及2021年1-6月，福元醫(yī)藥營業(yè)收入分別為20.20億元、24.25億元、25.35億元、13.22億元，歸屬于母公司股東凈利潤分別為2.00億元、2.19億元、2.63億元、1.67億元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2.38億元、3.01億元、3.87億元、2.26億元。

2021年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.44億元，較上年同期增長9.50%；歸屬于母公司股東的凈利潤2.64億元，較上年同期增長54.14%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3.94億元，較上年同期增長59.65%。

經(jīng)初步測算，公司預(yù)計(jì)2021年?duì)I業(yè)收入為27.50億元-29.00億元，同比增長8.47%-14.38%；歸屬于母公司股東的凈利潤為3.10億元-3.50億元，同比增長18.00%-33.23%。

福元醫(yī)藥最近三年向股東的分紅情況如下：2019年4月12日，公司2019年度第二次臨時(shí)股東會(huì)議審議通過2018年度利潤分配方案，按2018年度實(shí)現(xiàn)凈利潤提取10%的法定盈余公積，派發(fā)現(xiàn)金股利6000萬元（含稅）。該次股利分配方案已實(shí)施完畢。

2020年5月19日，公司2019年度股東大會(huì)審議通過2019年度利潤分配方案，按2019年度實(shí)現(xiàn)凈利潤提取10%的法定盈余公積，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利1.08億元（含稅）。該次股利分配方案已實(shí)施完畢。

2021年4月20日，公司2020年度股東大會(huì)審議通過2020年度利潤分配方案，按2020年度實(shí)現(xiàn)凈利潤提取10%的法定盈余公積，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利1.08億元（含稅）。該次股利分配方案已實(shí)施完畢。

據(jù)此計(jì)算，福元醫(yī)藥最近三年合計(jì)分紅2.76億元。

3年半銷售費(fèi)用達(dá)41.38億元為研發(fā)費(fèi)用的7.74倍

福元醫(yī)藥三年半的銷售費(fèi)用達(dá)41.38億元，同期研發(fā)費(fèi)用僅5.35億元，銷售費(fèi)用達(dá)研發(fā)費(fèi)用的7.74倍。

2020年福元醫(yī)藥研發(fā)費(fèi)用較2019年下降3064.97萬元，同比下滑17.87%，研發(fā)費(fèi)用率也下降1.51個(gè)百分點(diǎn)。2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司研發(fā)費(fèi)用分別為1.42億元、1.72億元、1.41億元及8001.91萬元，占營業(yè)收入的比例分別為7.04%、7.07%、5.56%和6.05%。

公司各期研發(fā)費(fèi)用構(gòu)成中，職工薪酬分別為4661.36萬元、5871.95萬元、5510.93萬元、3384.76萬元，占比分別為32.78%、34.23%、39.12%、42.30%。

福元醫(yī)藥在招股書中表示，2020年研發(fā)費(fèi)用金額較2019年下降3064.97萬元，主要系委外費(fèi)用以及職工薪酬金額下降所致。其中，2020年委外費(fèi)用下降，主要為：受疫情影響，臨床試驗(yàn)活動(dòng)開展受限；臨床試驗(yàn)費(fèi)市場價(jià)格整體有所下降；2020年職工薪酬較2019年略有下降，主要為公司近年來逐漸開始調(diào)整研發(fā)領(lǐng)域布局，增加創(chuàng)新藥研發(fā)布局，擬相應(yīng)減少原有仿制藥研發(fā)人員數(shù)量而新招聘部分創(chuàng)新藥研發(fā)人員，在過渡期間公司研發(fā)人員數(shù)量有所減少，相應(yīng)導(dǎo)致研發(fā)人員職工薪酬金額有所下降。2021年1-6月，公司研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比例較2020年有所上升，主要系研發(fā)人員職工薪酬規(guī)模有所上升。

2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司銷售費(fèi)用金額分別為10.07億元、12.98億元、12.37億元和5.96億元，占營業(yè)收入比重分別為49.85%、53.53%、48.80%和45.07%，同行業(yè)可比上市公司銷售費(fèi)用率平均值分別為50.67%、51.50%、48.36%、44.29%。

公司各期銷售費(fèi)用構(gòu)成中，市場推廣費(fèi)分別為7.41億元、10.01億元、9.96億元、4.73億元，占比分別為73.59%、77.11%、80.52%、79.30%。

福元醫(yī)藥在招股書中表示，2019年，公司銷售費(fèi)用金額較2018年增長較快，主要系隨著“兩票制”政策的逐步推進(jìn)，公司市場推廣費(fèi)增加較多所致。2020年，公司銷售費(fèi)用金額較2019年有所下降，主要原因?yàn)椋菏苄鹿谝咔閷κ袌鐾茝V活動(dòng)的限制以及部分產(chǎn)品中標(biāo)國家?guī)Я坎少彽挠绊懀臼袌鐾茝V費(fèi)有所下降；受新冠疫情影響公司各類內(nèi)部現(xiàn)場會(huì)議及差旅頻次減少，導(dǎo)致公司辦公差旅費(fèi)金額有所下降；公司2020年根據(jù)新收入準(zhǔn)則將裝卸運(yùn)保費(fèi)改列至營業(yè)成本進(jìn)行核算。2021年1-6月，公司銷售費(fèi)用占營業(yè)收入比例較2020年度進(jìn)一步下降，主要系公司部分產(chǎn)品中標(biāo)國家?guī)Я坎少弻?dǎo)致市場推廣費(fèi)支出占比有所下降所致。

毛利率兩連降報(bào)告期始終低于同行均值

2018年-2020年及2021年1-6月，福元醫(yī)藥主營業(yè)務(wù)毛利率分別為74.18%、75.58%、71.09%、70.93%，同行業(yè)可比上市公司平均值分別為76.44%、77.90%、78.08%、77.01%。

福元醫(yī)藥在招股書中表示，2020年公司主營業(yè)務(wù)毛利率較2019年略有下降，主要系公司部分產(chǎn)品中標(biāo)國家藥品帶量采購，銷售價(jià)格有所下降，同時(shí)公司2020年執(zhí)行新收入準(zhǔn)則，將原在銷售費(fèi)用中列報(bào)的裝卸運(yùn)保費(fèi)調(diào)整至主營業(yè)務(wù)成本進(jìn)行列報(bào)所致。2021年1-6月公司主營業(yè)務(wù)毛利率較2020年略有下降，主要系公司部分產(chǎn)品中標(biāo)國家藥品帶量采購所致。

據(jù)福元醫(yī)藥招股書，報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率情況與同行業(yè)可比上市公司毛利率相比處于合理區(qū)間范圍內(nèi)，其中2020年及2021年1-6月公司主營業(yè)務(wù)毛利率與同行業(yè)可比公司平均值相比較低，主要系公司產(chǎn)品在擴(kuò)面帶量采購以及第二批、第三批、第四批帶量采購中均有中標(biāo)，中標(biāo)產(chǎn)品整體毛利率有所下降所致。

截至去年9月末負(fù)債9.05億元同比增長3成

2018年末-2020年末及2021年6月末，福元醫(yī)藥負(fù)債合計(jì)分別為7.75億元、8.72億元、6.95億元、9.17億元，其中流動(dòng)負(fù)債分別為6.98億元、8.29億元、6.85億元、8.92億元，占比分別為90.11%、94.97%、98.50%、97.27%。

據(jù)福元醫(yī)藥招股書，2021年6月末，公司負(fù)債規(guī)模較2020年末增加2.21億元，主要為公司因經(jīng)營活動(dòng)需要，適度增加銀行貸款，期末貸款余額上升所致。

各期末，福元醫(yī)藥短期借款分別為1.47億元、2.43億元、4826.07萬元、2.00億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債分別為6400.00萬元、3204.64萬元、3550.60萬元、2211.41萬元，長期借款分別為6745.45萬元、3555.77萬元、0元、0元，租賃負(fù)債分別為0元、0元、0元、809.83萬元。

各期末，福元醫(yī)藥貨幣資金分別為1.57億元、4.63億元、2.70億元、4.41億元，其中銀行存款分別為1.56億元、4.63億元、2.70億元、4.41億元。

各期末，福元醫(yī)藥資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為53.06%、50.70%、40.83%、46.22%，同行業(yè)可比上市公司平均值分別為38.40%、36.12%、23.71%、25.05%；流動(dòng)比率分別為1.39、1.46、1.57、1.34，同行業(yè)可比上市公司平均值分別為3.04、3.08、3.87、3.93；速動(dòng)比率分別為1.11、1.13、1.16、0.98，同行業(yè)可比上市公司平均值分別為2.58、2.73、3.48、3.44。

據(jù)福元醫(yī)藥招股書，公司2021年6月末流動(dòng)比率及速動(dòng)比率較2020年末有所下降，主要系公司新增銀行借款，短期借款金額有所上升所致。報(bào)告期各期末，公司流動(dòng)比率、速動(dòng)比率與同行業(yè)可比上市公司相比較低，資產(chǎn)負(fù)債率較同行業(yè)可比上市公司較高，主要系與上市公司相比公司融資渠道較為受限，負(fù)債規(guī)模相對較高所致。

截至2021年9月30日，福元醫(yī)藥總負(fù)債為9.05億元，比2020年末增長30.15%。

關(guān)聯(lián)交易較多

福元醫(yī)藥報(bào)告期內(nèi)存在較多的關(guān)聯(lián)交易。

報(bào)告期內(nèi)，公司向關(guān)聯(lián)方采購商品或接受勞務(wù)金額分別746.21萬元、3376.47萬元、59.20萬元及29.72萬元，占公司營業(yè)成本的比重分別為1.43%、5.70%、0.08%及0.08%。

報(bào)告期內(nèi)，公司向關(guān)聯(lián)方銷售商品的交易金額分別147.23萬元、129.83萬元、204.78萬元及139.57萬元，占公司營業(yè)收入的比重分別為0.07%、0.05%、0.08%及0.11%。

2018年，安徽福元向新和成控股借入資金2500.00萬元，均于當(dāng)年進(jìn)行歸還并支付資金占用費(fèi)12.60萬元。截至2018年12月31日，相應(yīng)本金和利息均已結(jié)清。

2018年初，浙江愛生應(yīng)付新和成控股借款余額418.00萬元，2019年相應(yīng)歸還418.00萬元，截至2019年12月31日，款項(xiàng)已結(jié)清。

福元醫(yī)藥在招股書中表示，安徽福元、浙江愛生原為新和成控股子公司，于2018年8月經(jīng)公司重組整合納入公司合并范圍。新和成控股向安徽福元、浙江愛生拆出資金，系為兩家公司發(fā)展提供資金支持。安徽福元與浙江愛生向新和成控股所借款項(xiàng)分別于2018年和2019年償還完畢。

報(bào)告期內(nèi)，新和成控股為公司及其子公司提供擔(dān)保，合計(jì)8次，債務(wù)余額從309.09萬元到5000.00萬元不等，截至報(bào)告期末擔(dān)保均未履行完畢。

福元醫(yī)藥稱控股股東擔(dān)保系為支持公司及其子公司發(fā)展，為公司及其子公司基于采購原材料、補(bǔ)充流動(dòng)資金、在建工程建設(shè)等經(jīng)營性目的而向銀行借款提供擔(dān)保，具備合理性。

福元醫(yī)藥報(bào)告期內(nèi)存在轉(zhuǎn)貸情形。2018年，安徽福元為了滿足貸款銀行要求，通過供應(yīng)商天津太平洋化學(xué)制藥有限公司、臺州漢森藥品包裝有限公司等轉(zhuǎn)貸取得銀行借款6500萬元。2018年，新和成控股通過浙江愛生轉(zhuǎn)貸取得銀行借款14.38億元。

福元醫(yī)藥在招股書中表示，上述轉(zhuǎn)貸情況對公司持續(xù)經(jīng)營、償債能力、流動(dòng)性的影響程度較小，對公司內(nèi)控有效性不構(gòu)成重大不利影響。前述轉(zhuǎn)貸行為發(fā)生在股份公司設(shè)立前，針對前述轉(zhuǎn)貸行為，公司積極采取了如下的整改規(guī)范措施：（1）安徽福元按期歸還了全部的相關(guān)銀行貸款本金及利息；（2）自2019年1月至今，公司不再通過第三方進(jìn)行轉(zhuǎn)貸或?yàn)榈谌竭M(jìn)行轉(zhuǎn)貸；（3）整體變更為股份有限公司后，發(fā)行人進(jìn)一步完善內(nèi)控制度，制定了《關(guān)聯(lián)交易管理制度》、《防范控股股東及關(guān)聯(lián)方資金占用管理制度》，明確：“不得以貸款銀行要求受托支付或其他任何原因?yàn)橛桑蚩毓晒蓶|或?qū)嶋H控制人及其他關(guān)聯(lián)方提供銀行貸款資金走賬通道”。