編者按：2月24日，西安西測測試技術股份有限公司（以下簡稱“西測測試”）首發申請將上會，保薦機構是長江證券承銷保薦有限公司，保薦代表人是徐鑫軍、葛文兵。公司是一家從事軍用裝備和民用飛機產品檢驗檢測的第三方檢驗檢測服務機構。

西測測試擬在深交所創業板公開發行新股不超過2110萬股，且不低于本次發行后公司總股本的25%，擬募集資金4.01億元，其中2.13億元用于“西測測試西安總部檢測基地建設項目”、4810.05萬元用于“成都檢測基地購置設備擴建項目”、3916.25萬元用于“西測測試研發中心建設項目”、1億元用于“補充流動資金”。

公司收現比、凈現比始終低于1。2018年-2020年及2021年1-6月，西測測試營業收入分別為1.30億元、1.65億元、2.02億元、9849.32萬元，其中主營業務收入分別為1.29億元、1.64億元、2.00億元、9815.39萬元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為6326.52萬元、1.30億元、1.47億元、7698.90萬元；主營業務收現比分別為0.49、0.79、0.73、0.78。

以上同期，西測測試凈利潤分別為1500.80萬元、3316.53萬元、4993.03萬元、1902.95萬元，經營活動產生的現金流量凈額分別為-1744.19萬元、2878.41萬元、1290.76萬元、568.49萬元，凈現比分別為-1.16、0.87、0.26、0.30。

2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，西測測試應收賬款余額分別為1.40億元、1.46億元、1.73億元和2.07億元，占營業收入的比例分別為107.61%、88.85%、85.32%、210.40%。

西測測試研發費用率連續3年半墊底同行。2018年-2020年及2021年1-6月，西測測試研發費用分別為523.27萬元、567.33萬元、821.49萬元和437.81萬元，占營業收入的比例分別為4.03%、3.45%、4.06%和4.45%。同行研發費用率平均值分別為8.09%、8.11%、8.58%、9.39%，其中廣電計量分別為10.40%、11.42%、10.96%、13.48%，蘇試試驗分別為7.64%、6.86%、7.90%、7.09%，信測標準分別為6.23%、6.06%、6.87%、7.60%。

西測測試于2021年6月30日披露第一版招股書（申報稿），于2022年2月17日披露招股書（上會稿），記者對比這2版招股書，發現前后多處數據對不上。

2021年6月版招股書顯示，2018年-2020年，西測測試銷售人員平均人數分別為52人、71人、82人；截至2020年12月31日，西測測試應收賬款余額為17401.27萬元，應收賬款凈額為16293.07萬元；公司2018年、2019年雷擊試驗的銷售單價分別為3369.22元/次、3508.04元/次。

2022年2月版招股書則顯示，2018年-2020年，西測測試銷售人員平均人數分別為49人、62人、77人；截至2020年12月31日，西測測試應收賬款余額為17250.98萬元，與前版相差-150.29萬元，應收賬款凈額為16155.33萬元，與前版相差-137.74萬元；公司2018年、2019年雷擊試驗的銷售單價分別為3178.51元/次、3309.47元/次。

檢驗檢測服務機構擬創業板募資4億元其中1億元補流

西測測試是一家從事軍用裝備和民用飛機產品檢驗檢測的第三方檢驗檢測服務機構，為客戶提供環境與可靠性試驗、電子元器件檢測篩選、電磁兼容性試驗等檢驗檢測服務，同時開展檢測設備的研發、生產和銷售業務。

截至招股說明書簽署日，李澤新直接持有公司54.98%的股份，通過華瑞智測間接控制公司9.48%的股份，通過華瑞智創間接控制公司6.82%的股份，李澤新通過直接和間接合計控制公司71.28%的股份，為西測測試控股股東和實際控制人。李澤新現任西測測試董事長兼總經理，其簡歷如下：

李澤新，男，中國國籍，無境外永久居留權，1976年11月出生，碩士學歷。1997年9月至2001年5月，任廣東福地彩色顯像管股份有限公司技術員；2001年7月至2003年4月，任科明科技實業有限公司技術員；2004年5月至今，任吉通力董事長兼總經理；2010年6月至2019年12月，任西測電子董事長兼總經理；2019年12月至今，任西測測試董事長兼總經理。現任成都西測、吉通力、愛德萬斯、艾斯東升董事長兼總經理，華瑞智創、華瑞智測執行事務合伙人，夢想企業董事。

西測測試擬在深交所創業板公開發行新股不超過2110萬股，且不低于本次發行后公司總股本的25%，擬募集資金4.01億元，其中2.13億元用于“西測測試西安總部檢測基地建設項目”、4810.05萬元用于“成都檢測基地購置設備擴建項目”、3916.25萬元用于“西測測試研發中心建設項目”、1億元用于“補充流動資金”。

西測測試本次發行的保薦機構是長江證券承銷保薦有限公司，保薦代表人是徐鑫軍、葛文兵。

收現比、凈現比雙低

2018年-2020年及2021年1-6月，西測測試營業收入分別為1.30億元、1.65億元、2.02億元、9849.32萬元，其中主營業務收入分別為1.29億元、1.64億元、2.00億元、9815.39萬元；銷售商品、提供勞務收到的現金分別為6326.52萬元、1.30億元、1.47億元、7698.90萬元；主營業務收現比分別為0.49、0.79、0.73、0.78。

以上同期，西測測試凈利潤分別為1500.80萬元、3316.53萬元、4993.03萬元、1902.95萬元，經營活動產生的現金流量凈額分別為-1744.19萬元、2878.41萬元、1290.76萬元、568.49萬元，凈現比分別為-1.16、0.87、0.26、0.30。

據西測測試招股書，公司經營活動產生的現金流量凈額與凈利潤的比例在報告期內存在較大波動，主要系公司業務規模持續擴大，客戶回款周期較長，應收賬款增加所致。其中，2018年經營活動現金流量凈額為-1744.19萬元，2019年經營活動現金流量凈額及占比較高，主要原因系2019年度公司營業收入較上年度增長26.77%，年末應收賬款余額較上年末增長4.67%，應收賬款余額增幅小于營業收入增幅，公司2019年通過加強應收賬款催收力度，整體回款情況得到改善。

西測測試招股書表示，2018年度，公司銷售商品、提供勞務收到的現金與營業收入的比例為48.70%，占比較低，主要系公司業務規模持續擴大，客戶受結算周期及結算方式影響回款較慢，期末應收賬款余額較大，其中航空工業各下屬單位期末應收賬款余額合計為9054.89萬元，金額較大，但軍工類客戶信用較好、付款能力較強，應收賬款質量較高、可回收性強。2019年度，公司銷售商品、提供勞務收到的現金與營業收入的比例為78.73%，較2018年度上升30.03個百分點，主要系2019年營業收入較2018年增長26.77%，同時由于公司銷售人員加大回款催收力度，2019年末應收賬款余額較上年末僅增長4.67%，回款及時使公司2019年銷售商品收到的現金有所上升。2020年度，公司銷售商品、提供勞務收到的現金與營業收入的比例為72.52%，較2019年度下降6.21個百分點，主要系公司業務規模持續擴大，2020年營業收入較2019年增長22.79%，而2020年末應收賬款及票據余額較上年末增長26.11%所致。2021年1-6月，公司銷售商品、提供勞務收到的現金與營業收入的比例為78.17%，較2020年度上升5.65個百分點，主要原因系公司收入受季節性影響，上半年收入占全年的比例在35%-40%之間，同時公司銷售業績考核與回款掛鉤，銷售人員持續加大回款催收力度，2021年1-6月回款情況良好。

2021年，西測測試實現營業收入2.45億元，同比增長21.33%；凈利潤為6785.31萬元，同比增長35.90%；經營活動產生的現金流量凈額為2172.41萬元，同比增長68.30%。

去年上半年應收賬款占營收比例達210%

2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月末，西測測試應收賬款余額分別為1.40億元、1.46億元、1.73億元和2.07億元，占營業收入的比例分別為107.61%、88.85%、85.32%、210.40%。

西測測試招股書稱，報告期內，公司應收賬款余額規模較大且逐年增加，具體原因如下：客戶性質決定回收周期較長。公司的主要客戶為服務軍方的軍工集團下屬子公司及科研院所，客戶將最終產品交付給軍方，軍方根據自身經費及進度安排與總體單位結算，總體單位再根據自身生產經營、資金狀況與各配套單位結算，因此軍工行業銷售回款周期較長，一般會跨年度。收入季節性影響。軍方采購采取預算管理制度，一般上半年進行項目預算審批，下半年陸續進行采購和實施，由此導致公司下半年尤其是四季度提供檢測服務較多，2018-2020年度四季度銷售收入占全年比例分別為34.98%、38.49%和36.61%，收入季節性也導致期末應收賬款余額較大。營業收入增長影響。報告期內，隨著公司檢驗檢測能力的提升，公司品牌影響力和公信力不斷提高，營業收入逐年增長。

研發費用率3年半墊底同行

西測測試研發費用率連續3年半墊底同行。2018年-2020年及2021年1-6月，西測測試研發費用分別為523.27萬元、567.33萬元、821.49萬元和437.81萬元，占營業收入的比例分別為4.03%、3.45%、4.06%和4.45%。同行研發費用率平均值分別為8.09%、8.11%、8.58%、9.39%，其中廣電計量分別為10.40%、11.42%、10.96%、13.48%，蘇試試驗分別為7.64%、6.86%、7.90%、7.09%，信測標準分別為6.23%、6.06%、6.87%、7.60%。

西測測試招股書表示，公司研發費用占營業收入的比例低于同行業上市公司平均水平，主要原因系：①公司作為成長中的非上市公司，在研發投入中循序漸進，且研發的投入以貼近客戶，解決實際檢測中的技術問題為主；②公司立足于自主研發，主要以內部員工進行技術創新為主，較好地節約了費用。未來公司結合業務發展的情況，使用募集資金建設研發中心，以更好地提高公司的檢測水平和服務能力。

兩版招股書多處數據不一致

西測測試于2021年6月30日披露第一版招股書（申報稿），于2022年2月17日披露招股書（上會稿），記者對比這2版招股書，發現前后多處數據對不上。

2021年6月版招股書顯示，2018年-2020年，西測測試銷售人員平均人數分別為52人、71人、82人。

2022年2月版招股書則顯示，2018年-2020年，西測測試銷售人員平均人數分別為49人、62人、77人。

2021年6月版招股書顯示，截至2020年12月31日，西測測試應收賬款余額為17401.27萬元，應收賬款凈額為16293.07萬元。

2022年2月版招股書則顯示，截至2020年12月31日，西測測試應收賬款余額為17250.98萬元，與前版相差-150.29萬元；應收賬款凈額為16155.33萬元，與前版相差-137.74萬元。

2021年6月版招股書顯示，公司2018年、2019年雷擊試驗的銷售單價分別為3369.22元/次、3508.04元/次。

2022年2月版招股書則顯示，公司2018年、2019年雷擊試驗的銷售單價分別為3178.51元/次、3309.47元/次。