呼喚已久的創業板注冊制真的來了。券商認為，積累較多中小企業項目的券商、中小市值創業板股票、成長行業、分拆上市概念、創投企業迎利好。

創業板注冊制來了，投資必知的5大要點

4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革并試點注冊制總體實施方案》。

當日晚間，證監會就創業板改革并試點注冊制主要制度規則向社會公開征求意見。深交所同時披露創業板注冊制配套業務規則公開征求意見。證券時報·數據寶梳理從上市、交易、退市等環節，梳理出投資者必須知道的幾個重要規則。

一、投資者門檻：不低于10萬元

新增創業板個人投資者須滿足前20個交易日日均資產不低于10萬元，且具備24個月的A股交易經驗的門檻。

二、上市規則：虧損企業也可上市

一般企業要求應當至少符合下列標準中的一項：

1、最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于 5000萬元;

2、預計市值不低于 10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于1億元;

3、預計市值不低于50億元，且最近一年營業收入不低于3億元。

紅籌企業/特殊股權結構企業應當至少符合下列標準中的一項：

1、預計市值不低于 100億元，且最近一年凈利潤為正;

2、預計市值不低于 50億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于5億元。

三、交易規則：漲跌幅擴大至20%

創業板新的交易規則有如下變化：

1、新上市企業上市前五日不設漲跌幅，之后漲跌幅限制從目前的10%調整為20%。存量公司日漲跌幅同步擴至20%;

2、盤中臨時停牌機制，設置30%、60%兩檔停牌指標，各停牌10分鐘;

4、實施盤后定價交易。收盤后按照時間優先的原則，以當日收盤價對盤后定價買賣申報逐筆連續撮合的交易方式。每個交易日的15：05至15：30為盤后定價交易時間。

5、增加連續競價期間“價格籠子”。規定連續競價階段限價申報的買入申報價格不得高于買入基準價格的102%，賣出申報價格不得低于賣出基準價格的98%。

6、設置單筆最高申報數量上限。設置限價申報單筆數量不超過10萬股，市價申報單筆數量不超過5萬股。保留現行創業板每筆最低申報數量為100股的制度安排。

7、調整交易公開信息披露指標。當日收盤價格漲跌幅偏離值±7%調整為漲跌幅±15%、價格振幅由15%調整為30%、換手率指標由20%調整為30%、連續3個交易日內日收盤價格漲跌幅偏離值累計達到±20%調整為±30%，取消其他異動指標;增加嚴重異常波動指標。

8、優化兩融交易機制。創業板注冊制下發行上市股票首個交易日起可作為兩融標的。

9、新增股票特殊標識。一是對未盈利、存在表決權差異、協議控制架構或者類似特殊安排的企業新增特殊標識;二是為對上市初期新股進行標識。

四、退市規則：市值低于5億也退市

交易類強制退市：上市公司出現下列情形之一的，交易所可以決定終止其股票上市交易：

1、連續一百二十個交易日通過本所交易系統實現的股票累計成交量低于二百萬股;

2、連續二十個交易日每日股票收盤價均低于每股面值;

3、連續二十個交易日每日股票收盤市值均低于五億元;

4、連續二十個交易日每日公司股東人數均少于四百人;

5、深交所認定的其他情形。

重大違法強制退市包括下列情形：

1、上市公司存在欺詐發行、重大信息披露違法或者其他嚴重損害證券市場秩序的重大違法行為，且嚴重影響上市地位，其股票應當被終止上市的情形;

2、上市公司存在涉及國家安全、公共安全、生態安全、生產安全和公眾健康安全等領域的違法行為，情節惡劣，嚴重損害國家利益、社會公共利益，或者嚴重影響上市地位，其股票應當被終止上市的情形。

五、新增ST規則：虧損一年可能就帶帽

財務類：上市公司出現下列情形之一的，本所可以對其股票交易實施退市風險警示：

1、最近一個會計年度經審計的凈利潤為負值且營業收入低于一億元，或追溯重述后最近一個會計年度凈利潤為負值且營業收入低于一億元;

2、最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值，或追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產為負值;

3、最近一個會計年度的財務會計報告被出具無法表示意見或者否定意見的審計報告;

4、本所認定的其他情形。

規范類：上市公司出現下列情形之一的，本所可以對其股票交易實施退市風險警示：

1、未在法定期限內披露年度報告或者半年度報告，此后公司在股票停牌兩個月內仍未披露;

2、因財務會計報告存在重大會計差錯或者虛假記載，被中國證監會責令改正但公司未在規定期限內改正，此后公司在股票停牌兩個月內仍未改正;

3、因信息披露或者規范運作等方面存在重大缺陷，被本所責令改正但公司未在規定期限內改正，此后公司在股票停牌兩個月內仍未改正;

4、因公司股本總額或者股權分布發生變化，導致連續二十個交易日不再符合上市條件，在規定期限內仍未解決;

5、公司可能被依法強制解散;

6、法院依法受理公司重整、和解和破產清算申請;

7、本所認定的其他情形。

五、其他需注意事項

1、創業板取消暫停上市、恢復上市環節;

2、對交易類強制退市不再設置退市整理期;

3、新股定價取消市盈率的發行價限制。

同時，證監會公告，自主要制度規則征求意見之日起，不再受理創業板IPO申請。主要制度規則實施時，深交所開始受理新的創業板IPO申請，證監會將與深交所切實做好在審企業審核工作銜接安排。創業板再融資、并購重組涉及證券公開發行的，與IPO同步實施注冊制。

創投板塊率先受益科創板曾引爆概念

昨天，創投板塊已率先啟動。萬得創投指數大漲3.44%，時隔30個交易日后重新站上60日均線。九鼎投資、通產麗星、華控賽格收于漲停。

截至當前，多數創投概念股已公布了2019年業績，九鼎投資、錢江摩托、華控賽格2019年凈利潤增幅超過100%。高新發展、通產麗星凈利潤增速超過50%。

創投概念股上一輪的啟動要追溯到設立科創板的消息公布之時。自科創板宣布設立后的四個多月中，創投指數最高上漲近200%。數據寶復盤發現，上輪行情中每一波指數的急速拉升均伴隨著前期重要消息的出臺。

2018年11月5日，上交所宣布將設立科創板并試點注冊制。當日，萬得創投指數大漲8.22%，逾10股漲停。次日，創投指數更是大漲9.47%，消息宣布后10個交易日內累計漲幅超過60%。

2019年1月30日，證監會發布《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》，開啟了創投概念股的第二波上漲行情，創投指數隨后14個交易日內上漲48.9%。第二波上漲行情的調整階段，科創板業務細則的發布及上交所開始接受上市申請均加速了指數的拉升。

2019年3月22日，首批9家企業的科創板上市申請獲上交所受理，創投指數收盤點位運行至上輪行情的最高點。其后伴隨著利好兌現及A股大行情的結束，創投指數一路下行。6月科創板開板也并未帶來行情的回暖。

創業板注冊制會為帶來哪些影響?

安信證券認為，一方面與注冊制接軌必然帶來新股定價逐步市場化，從而解除“雙限制度”，壓低IPO抑價率，帶來打新收益下降，新股破發常態化;另一方面，注冊制的實施意味著IPO堰塞湖疏通，IPO難度的降低使得借殼上市的吸引力降低，殼資源將貶值，與此同時，注冊制的推進和退市力度的加大是一個硬幣的兩面，導致股票分化加劇，帶來行業分化和投資專業化。此外，注冊制將進一步加強金融對實體經濟的支持，為現階段無法盈利但是成長性良好，處于“風口”的高科技公司帶來機遇。

新時代證券認為，創業板注冊制一是利好積累較多中小企業項目的券商。二是利好中小市值的創業板股票。三是利好有直接融資需求且發展速度較快的板塊，例如TMT、生物醫藥等成長行業。四是利好擬分拆上市的A股上市公司。五是利好項目儲備豐富的創投企業。

申萬宏源證券研究所首席市場專家桂浩明表示，按注冊制要求，上市公司必須全面、完整、準確地披露信息，并且把信息披露作為市場監管、投資者保護的重點。在這種市場手段的制約下，擴容節奏就不可能很快。新證券法為新股的常態化發行提供了條件，而不會對擴容的速度帶來直接影響。

從科創板經驗來看，其沒有對大盤造成資金分流，而創業板開通時同樣未對A股造成明顯資金分流。