開市滿月有余，科創(chuàng)板交出首份中考成績單。作為資本市場改革的“試驗田”，科創(chuàng)板成長性十足，而業(yè)績高增長的背后，是持續(xù)的高研發(fā)投入，這正是科創(chuàng)板受到投資者青睞的原因。

時代商學(xué)院研究員 陳佳鑫 實習(xí)生 萬葉欣

被譽為“中國版納斯達克”的科創(chuàng)板是我國資本市場最重大的改革舉措之一，自7月22日上市交易以來，科創(chuàng)板企業(yè)迎來首次半年度業(yè)績考核。這不僅是對它們成色的一次重要中期考核，更是區(qū)別于A股其他板塊企業(yè)的一次關(guān)鍵審視。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，截至9月9日，29家科創(chuàng)板上市公司均已公布2019年上半年業(yè)績。其中，有6家通過半年度報告發(fā)布，其他23家通過上市公告書發(fā)布。

經(jīng)時代商學(xué)院研究員計算，整體而言，科創(chuàng)板企業(yè)均保持高速增長，合計實現(xiàn)營業(yè)收入330.31億元，同比增長43.87%，平均營業(yè)收入為11.39億元;實現(xiàn)凈利潤47.85億元，同比增長25.63%。

目前，科創(chuàng)板僅29家企業(yè)，本報告選取營業(yè)收入規(guī)模和增速、凈利潤規(guī)模和增速、研發(fā)費用和研發(fā)費用率、總市值和市盈率等10個指標的均值，與定位相近的創(chuàng)業(yè)板公司比較。

研究發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板企業(yè)營業(yè)收入增速和凈利潤增速都領(lǐng)先創(chuàng)業(yè)板，整體表現(xiàn)出極佳的成長屬性。同時，業(yè)績增長背后，科創(chuàng)板企業(yè)持續(xù)的高研發(fā)投入提供了助推力。

規(guī)模雖小增長強悍

從營業(yè)收入規(guī)模看，今年1―6月，科創(chuàng)板企業(yè)平均營業(yè)收入達11.39億元;創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有770家上市公司，該板塊企業(yè)平均營業(yè)收入為8.73億元。

可見，科創(chuàng)板企業(yè)的平均收入規(guī)模明顯高于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)。

時代商學(xué)院研究員經(jīng)分析后發(fā)現(xiàn)，這主要受科創(chuàng)板企業(yè)中國通號(港股03969)(688009.SH)一家獨大，拉高平均數(shù)有關(guān)，財報顯示，該公司營業(yè)收入達205.12億元，占比62.10%。

平均數(shù)是幾個數(shù)的和相除，而中位數(shù)是數(shù)據(jù)由小到大排列最中間的一個或最中間兩個數(shù)的平均數(shù)。

從中位數(shù)看，2019年1―6月，科創(chuàng)板企業(yè)營業(yè)收入中位數(shù)為2.76億元;同期創(chuàng)業(yè)板企業(yè)該項指標達4.35億元。總體看，大部分科創(chuàng)板企業(yè)的營業(yè)收入規(guī)模仍相對較小。

但從凈利潤看，科創(chuàng)板企業(yè)的盈利表現(xiàn)明顯優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)。

2019年上半年，科創(chuàng)板企業(yè)平均凈利潤1.65億元，比創(chuàng)業(yè)板的0.61億元高出近1億元。從凈利潤中位數(shù)看，科創(chuàng)板企業(yè)為0.68億元，亦高于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的0.41億元。

聚焦企業(yè)，2019年上半年，科創(chuàng)板營業(yè)收入及凈利潤最高的企業(yè)為中國通號，該公司當期實現(xiàn)營業(yè)收入205.12億元，凈利潤24.37億元。

公開資料顯示，中國通號全稱為中國鐵路通信信號股份有限公司，是全球最大的軌道交通控制系統(tǒng)提供商，受國務(wù)院國資委直接監(jiān)管。

同期，創(chuàng)業(yè)板營業(yè)收入最高的企業(yè)為上海鋼聯(lián)(300226.SZ)，營業(yè)收入達499.29億元，超過中國通號;然而，該公司同期凈利潤僅1.58億元，遠不及中國通號。

邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)作為創(chuàng)業(yè)板凈利潤最高的企業(yè)，2019年上半年實現(xiàn)23.70億元，比中國通號稍遜色0.67億元。

可見，不管是凈利潤平均值還是最高值，科創(chuàng)板企業(yè)均領(lǐng)先于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)。

雖然目前的整體收入規(guī)模不及創(chuàng)業(yè)板，但科創(chuàng)板企業(yè)卻表現(xiàn)出極佳的成長屬性。2019年上半年，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的平均營業(yè)收入同比增長13.67%，而同期科創(chuàng)板企業(yè)平均營業(yè)收入同比增長高達43.87%。凈利潤方面，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)2019年上半年平均同比下滑20.16%;而同期科創(chuàng)板企業(yè)平均同比增長25.63%。

科創(chuàng)屬性凸顯

高科技企業(yè)的快速發(fā)展很大程度上與持續(xù)的研發(fā)投入相關(guān)，那么對于強調(diào)上市公司研發(fā)投入的科創(chuàng)板來說，企業(yè)的科創(chuàng)屬性究竟如何呢?

經(jīng)時代商學(xué)院研究員計算，2019年上半年，29家科創(chuàng)板上市企業(yè)合計投入研發(fā)費用19.05億元，平均研發(fā)費用0.66億元;而770家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)合計投入研發(fā)費用313.11億元，平均研發(fā)費用0.41億元。

可以看到，雖然科創(chuàng)板企業(yè)整體的研發(fā)費用不及創(chuàng)業(yè)板，但平均研發(fā)費用比創(chuàng)業(yè)板高出60.96%，彰顯鮮明的“科創(chuàng)底色”。

從單個企業(yè)研發(fā)費用看，科創(chuàng)板研發(fā)費用最高企業(yè)是中國通號，其上半年研發(fā)費用為5.8億元;創(chuàng)業(yè)板上半年研發(fā)費用最高的企業(yè)為邁瑞醫(yī)療，達14.1億元。這說明創(chuàng)業(yè)板不乏研發(fā)力度較大的企業(yè)。

2019年上半年，科創(chuàng)板企業(yè)平均研發(fā)費用率達11.47%，而同期創(chuàng)業(yè)板企業(yè)平均研發(fā)費用率為7.07%。

總體而言，結(jié)合平均研發(fā)費用率看，科創(chuàng)板企業(yè)比創(chuàng)業(yè)板企業(yè)更注重研發(fā)，科創(chuàng)屬性遙遙領(lǐng)先。

交易往往能直觀反映投資者們對科創(chuàng)板“新生兒”的態(tài)度。

從市場表現(xiàn)看，截至9月9日，科創(chuàng)板29家企業(yè)總市值達6210.03億元，平均市值為214.14億元;而同期創(chuàng)業(yè)板總市值為58706.45億元，平均市值為76.24億元。雖然目前科創(chuàng)板企業(yè)數(shù)量較少，總市值尚無法與創(chuàng)業(yè)板相提并論。但以這個指標看，投資者對科創(chuàng)板企業(yè)的認可度并不低，其平均市值高于創(chuàng)業(yè)板137.9億元。

從估值看，截至9月9日，科創(chuàng)板總體的動態(tài)市盈率(總市值/上半年凈利潤*2)為65.06倍，同期創(chuàng)業(yè)板為62.29倍。可以看到，當前科創(chuàng)板的估值略高于創(chuàng)業(yè)板，投資者對科創(chuàng)板企業(yè)的前景更為看好。(時代周報)