隨著A股市場的回暖，去年頻繁出現的券商與上市公司大股東對簿公堂的股權質押糾紛案例逐漸淡出了投資者的視野。

日前，申萬宏源公告稱，其子公司申萬宏源證券有限公司(以下簡稱，申萬宏源證券)訴江陰中南重工集團有限公司(以下簡稱，中南重工集團)質押式證券回購糾紛案又有了新進展。法院判決中南重工集團償還申萬宏源證券5000萬元本金及相應的利息和違約金。

事實上，去年以來，券商此類案件獲得勝訴的不在少數，但能否收回本金和利息還得看上市公司大股東是否有還款能力。

而隨著股市回暖，被質押股票的市值回升，券商的損失有望大幅降低，券商股權質押業務“最壞的日子”或已經成為過去。

股市回暖

質押物價值急劇上升

近日，申萬宏源公告表示，2月28日，上海金融法院對申萬宏源證券訴中南重工集團質押式證券回購糾紛案做出一審判決，被告應于判決生效之日起十日內向申萬宏源證券支付未償還本金5000萬元及相應的利息和違約金。如被告不履行義務，公司可與被告協議，以被告持有的1360萬股中南文化(ST中南)股票及現金紅利折價，或者拍賣、變賣該質押財產所得價款優先受償，不足部分由被告清償。

資料顯示，上述股權質押糾紛源于2017年3月份，申萬宏源證券與中南重工集團簽訂協議，以其持有的585萬股中南文化股票作為質押標的股票，向申萬宏源證券融資5000萬元，此后，中南重工集團又補充質押股票215萬股。因此，中南重工集團合計向申萬宏源證券質押中南文化股票800萬股(后經送轉股，數量增至1360萬股)，并均已辦理質押登記。

2018年6月12日，中南重工集團的履約保障比例跌至133%，低于約定的140% 的最低履約保障比例，但其未依約定履行提升履約保障比例至最低值以上的義務，且未能如期足額支付到期利息，構成違約。

據《證券日報》記者梳理，在去年6月12日至9月19日ST中南股價遭遇斷崖式下跌時，該股成交量極低，無法進行平倉。連續6個交易日跌停，讓ST中南的股價跌去近50%。

至今年2月1日，ST中南的股價最低跌至1.53元/股，作為抵押物的1360萬股股票，當時的市值僅為2080.8萬元，即使全部賣出，也僅夠歸還申萬宏源證券借出的40%的本金。

然而，隨著股市回暖，被質押股票的市值回升，券商的損失有望大幅降低，券商股權質押業務“最壞的日子”或已經成為過去。

截至昨日收盤，ST中南的股價為2.2元/股，比最低谷時的1.53元/股已累計上漲了43.79%。截至昨日，作為抵押物的1360萬股ST中南的市值為2992萬元。如果此時將這部分股票賣出，申萬宏源證券已經可以收回接近60%的本金。

質押風險緩解

券商資產減值壓力大降

事實上，去年以來，券商此類糾紛不在少數，訴諸法律之后，案件獲得勝訴的也不在少數，但能否收回本金和利息還得看上市公司大股東是否有還款能力。如果將質押的股票全部平倉，還不足以歸還本金和利息，券商也就只能先計提資產減值準備。

據《證券日報》記者不完全統計，去年以來，發布過計提資產減值準備公告的上市券商高達12家，分別是申萬宏源、東北證券、國海證券、西南證券、東興證券、哈投股份(旗下江海證券計提)、國元證券、光大證券、中原證券、長江證券、太平洋證券、方正證券(維權)，合計資產減值損失51.3億元，導致2018年凈利潤減少規模達到38.9億元，其中以股押業務的買入返售金融資產減值為主，減值金額超過30億元。

有券商在研報中指出，股票質押對上市券商的業績影響可能將拖累其2018年凈利潤的10%左右。

不過，據《證券日報》記者了解，在今年股市回暖之后，已經有個別券商在計提2018年資產減值準備的同時，也對小部分股票質押式回購業務減值準備進行了轉回。

對此，有券商研報指出，當前股票質押風險已得到較充分的釋放，券商最壞預期已過。制度安排邊際寬松旨在防范和化解股票質押回購風險，保障市場穩健運行。券商強化業務風控準入，預計制度放松不會引致券商盲目放大業務規模，未來股票質押規模仍將延續邊際收縮趨勢。