杭州小電科技股份有限公司(以下簡稱“杭州小電科技”或“公司”)于2021年4月30日向港交所遞交招股書。中金公司和瑞銀集團(tuán)為其聯(lián)席保薦人。公司本次上市募資主要擬用于服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張及配套硬件產(chǎn)品的采購，發(fā)展數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)備以及更新充電寶及柜機(jī)等五個經(jīng)營相關(guān)用途。

弗若斯特沙利文報告顯示，截至2020年末，杭州小電科技是中國共享充電寶點(diǎn)位數(shù)量及覆蓋率最高的共享充電寶服務(wù)提供商。

2018年至2020年，杭州小電科技的營收增長顯著，但三年累計產(chǎn)生凈虧損287.2萬元。公司的收益主要依賴共享充電寶業(yè)務(wù)，由于行業(yè)競爭加劇、服務(wù)的替代方案不斷涌現(xiàn)等因素，公司或難以保持業(yè)績持續(xù)增長和競爭力。

騰訊集團(tuán)附屬公司為第一大機(jī)構(gòu)股東

杭州小電科技的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，截至目前，其創(chuàng)始人唐永波直接及間接持有公司35.82%的股權(quán)。此外，騰訊集團(tuán)、紅杉資本、螞蟻集團(tuán)等多家企業(yè)對公司進(jìn)行投資。

自2017年初至2020年末，公司經(jīng)歷天使輪融資、A輪融資至C輪融資，每股成本自2.39元/股漲至71.67元/股。騰訊集團(tuán)通過其附屬公司林芝利新于2017年和2020年先后參與了對公司的B輪融資和C輪融資，截至發(fā)行前，合計持有杭州小電科技9.77%的股權(quán)。2020年，螞蟻集團(tuán)下屬的上海風(fēng)報參與對公司的C輪融資，投入2.26億元取得了公司4.97%的股權(quán)。

值得關(guān)注的是，淘寶中國持有怪獸充電16.5%的股權(quán)，是其第一大機(jī)構(gòu)投資者。怪獸充電作為第一家共享充電寶上市公司，在納斯達(dá)克上市首日盤中跌破8.5美元/ADS的發(fā)行價。

2020年產(chǎn)生凈虧損1.04億元 高額激勵費(fèi)拖累盈利能力

2018年至2020年，杭州小電科技的收入增速迅猛，但尚未實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。期間，公司營收自4.23億元增長至19.11億元，復(fù)合增長率達(dá)112.5%，但三年內(nèi)公司發(fā)生累計虧損287.2萬元。根據(jù)怪獸充電的年報，2019年和2020年，該可比上市公司的凈利潤分別為1.67億元和0.75億元。

杭州小電科技的收入來源較為單一。2018年至2020年，共享充電寶業(yè)務(wù)的收入分別為4.14億元、16.17億元和18.59億元，通常占總收入的97%以上。充電寶銷售和廣告服務(wù)業(yè)務(wù)的收入規(guī)模較小且未呈現(xiàn)明顯的上升趨勢。

費(fèi)用開支方面，杭州小電科技的分成費(fèi)用和進(jìn)場費(fèi)合計組成激勵費(fèi)，規(guī)模較大且增長較快，對公司盈利能力產(chǎn)生不利影響。2018年至2020年，激勵費(fèi)分別為1.05億元、7.15億元和10.12億元，復(fù)合增長率逾200%，遠(yuǎn)高于同期營收增長率。

值得注意的是，杭州小電科技通過設(shè)置充電寶點(diǎn)位獲取營收的效率較低。公司向點(diǎn)位合作伙伴和渠道合作伙伴支付的激勵費(fèi)占總收入的比例持續(xù)上升。另外，根據(jù)弗若斯特沙利文報告，公司設(shè)置的點(diǎn)位數(shù)量和覆蓋率都居行業(yè)首位。但公司的營收不及怪獸充電。2019年及2020年，怪獸充電的營收分別為20.22億元和28.09億元。

行業(yè)內(nèi)競爭進(jìn)一步加劇 替代方案較多市場需求或難持續(xù)

目前，共享充電寶行業(yè)寡頭企業(yè)之間的競爭呈加劇趨勢。2021年4月1日，怪獸充電上市，搜電充電與街電正式宣布合并。4月30日，杭州小電科技向港交所遞交招股書。

隨著主要競爭對手合并，杭州小電科技在點(diǎn)位數(shù)目和點(diǎn)位覆蓋率上的優(yōu)勢或?qū)⑾魅酢＝刂?020年末，業(yè)內(nèi)的前四大參與公司點(diǎn)位覆蓋率均約20%，公司以29.2%的點(diǎn)位覆蓋率居行業(yè)首位。而隨著搜電充電和街電的合并，新組建的公司深圳竹芒科技的點(diǎn)位覆蓋率將超過公司。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，共享充電寶服務(wù)平均每筆訂單的價格呈上漲趨勢。漲價可能推動消費(fèi)者轉(zhuǎn)向充電寶服務(wù)的其他替代方案。

首先，消費(fèi)者可能購買并自帶移動充電產(chǎn)品，從而減少對共享充電寶服務(wù)的需求。杭州小電科技在招股書中提到，充電寶、便攜式充電器及類似產(chǎn)品價格越來越實(shí)惠且易于攜帶。

此外，公共或免費(fèi)的移動設(shè)備充電產(chǎn)品或服務(wù)將對共享充電寶服務(wù)提供商施加競爭壓力。杭州小電科技稱在其運(yùn)營的點(diǎn)位上，如火車站、機(jī)場、咖啡店等，電源插座、充電口及無線充電器等設(shè)備或服務(wù)日益增加。此類免費(fèi)替代品將減少消費(fèi)者租用共享充電寶的需求。

另一方面，共享充電寶服務(wù)的發(fā)展得益于智能手機(jī)的使用不斷增加。但隨著技術(shù)的革新，如智能手機(jī)提供商能研發(fā)出續(xù)航能力更強(qiáng)的手機(jī)電池，消費(fèi)者對共享充電服務(wù)的需求也將減少。