隨著2020年年報及2021年一季報披露的結束。整體來看，上市券商2020年的營收及歸母凈利潤普遍增長，且增幅普遍較高。但2021年第一季度，上市券商凈利潤的同比增勢有所減緩。

值得關注的是，受到市場行情上升和利好政策的刺激，券商業務拓展帶來業績增長，但同時也會消耗凈資本和現金等流動性資產。2020年，7家上市券商凈資本同比減少，近半上市券商的部分風控指標同比下滑。

此外，2020全年，上市券商普遍確認較大規模的信用減值損失。期間，上市券商合計發生的信用減值損失同比增長逾六成，主要源于融出資金和買入返售金融資產。

2020年上市券商整體利潤增速高于營收 僅1家虧損

截至目前，共有41家上市券商，除財達證券剛上市以外，其余40家券商2020年合計實現營收約5187億元，同比增長逾兩成，合計實現歸母凈利潤1455.66億元，同比增長逾三成。

上市券商業績的增長主要受益于期間市場行情上升和交投活躍。數據顯示，當期上證指數整體上漲了13.87%，深證成指則上漲了38.73%，滬深兩市全年股票成交總金額同比增加逾六成至約206萬億元，全年平均市值換手率同比增加0.6個百分點至2.36%。

數據顯示，2020年中信證券總營收達543.83億元，排在首位。海通證券和國泰君安緊隨其后，營業收入分別為382.20億元和352.00億元。4家上市券商的營收同比下滑，其中東北證券收入同比減少17.06%，太平洋和山西證券的營收降幅逾三成。太平洋收入下滑主因自營投資業務和信用業務規模下調，東北證券和山西證券主受其期貨子公司倉單業務規模下降影響。

營收增速方面，2020年紅塔證券的營收增長最快，實現翻番。其次是浙商證券，2020年同比增速達87.94%。除此之外，長城證券、中信建投、光大證券、中金公司的營收同比增速均超過50%。

2020年，五家上市券商實現超百億元歸母凈利潤。中信證券、國泰君安、海通證券、華泰證券和廣發證券的歸母凈利潤分別為149.02億元、111.22億元、108.75億元、108.22億元和100.38億元。

從增速來看，光大證券和興業證券歸母凈利潤增長最快，2020年較上年同比分別增長310.97%和127.13%。共27家上市券商的歸母凈利潤增長率超過其營收增長率。

2020年，僅太平洋發生歸母凈虧損7.61億元，較上年減少12.23萬元，主要系當期營收同比下滑且確認了大額信用減值損失7.66億元。

2021年一季度，上市券商整體營收延續增勢，但歸母凈利潤僅同比增長約27%，略低于同期營收同比增幅和2020年全年歸母凈利潤增幅。興業證券、國泰君安、方正證券和財通證券的歸母凈利潤同比增速最高，分別為340.56%、141.57%、134.53%和130.69%。

7家上市券商凈資本減少 近半數的部分風控指標同比下滑

證券公司拓展信用、自營等業務會大量消耗凈資本。報告期間，多家券商為了滿足自身業務的發展擴張，通過發行長期次級債、定增、配股等方式補充凈資本。

2020年，五家上市券商發行逾千億債券。其中，中信證券發債規模最大，但僅發行20億元長期次級債，可用于補充附屬凈資本。當期，中信證券的凈資本較去年減少89.98億元至859.06億元，位居行業第二。

2020年末，國泰君安的凈資本規模達885億元，在上市券商中排名第一。報告期間，共計7位上市券商的凈資本同比下降。太平洋的凈資本同比減少17.11%至74.67億元，其2017年發行的次級債全部到期，2016年發行的次級債即將到期無法計入凈資本。

除了凈資本，2020年近半數上市券商的主要風控指標下降。

其中，紅塔證券的風險覆蓋率同比降幅最大，下降41.33%至197.58%;財通證券的資本杠桿率同比降幅最大，下降34.13%至15.13%;華林證券的流動性覆蓋率同比降幅最大，下降73.83%至257.86%;興業證券的凈穩定資金率同比降幅最大，下降27.07%至132.5%。

值得關注的是，中信證券的多個風控指標處于可比上市公司末位。其風險覆蓋率、資本杠桿率、流動性覆蓋率和凈穩定資金率分別為154.96%，14.95%，141.83%和124.15%，皆遠低于證券行業平均值，且凈穩定資金率已接近證監會設置的120%預警線。

信用減值損失或需關注

2020年，上市券商普遍確認較大規模信用減值損失。中信證券確認65.81億元信用減值損失，位于行業首位，較去年增加46.89億元。共計6家上市券商確認了超過10億元信用減值損失。

研究發現，2020年上市券商對融出資金和買入返售金融資產確認的信用減值損失占比較大。共計25家上市券商過半的信用減值損失源于上述兩科目。

券商融出資金和買入返售金融資產主要產生于融資融券業務和股票質押式回購業務。數據顯示，截至2020年末，滬深兩市融資融券余額同比上升近六成至16190.08億元。與2019年末對比，2020年末質押股份的總市值和總數量都小幅下滑。但ST股票和*ST股票的合計數量占質押股份總數量的比例同比上升1個百分點至15.15%，一定程度上說明股票質押式回購業務“踩雷”的可能性有所上升。