3月28日，上海，臨近正午，位于徐匯區宜山路700號的上海普天信息產業園門口，員工或者外賣員進進出出。產業園外側，是上海地鐵9號線“桂林路”站的一個出入口，周圍為數不多的幾家餐廳坐滿了吃午飯的白領。

上海普天信息產業園，占地面積150畝，總建筑面積約30萬平方米。據上海普天官網介紹，截至2018年6月底，園區在冊企業超過100家，其中屬地注冊企業超過60家，有14家上市公司。

不過，“14家上市公司”的數據或許很快就會改變。3月22日，園區內的上市公司*ST上普(以下簡稱：上海普天)宣布，公司計劃主動退市。

上海普天全稱“上海普天郵通科技股份有限公司”，前身是1951年的華東郵電器材廠，是國內最早的通信設備制造企業之一。1993年，上海普天在A股上市。2014年以來，上海普天陷入困局，資金問題待解、產業轉型艱難、財務造假、巨額訴訟等擺在上海普天面前，公司進入連年虧損，被暫停上市的境地。上海普天的實際控制人為央企中國普天信息產業集團有限公司(以下簡稱：中國普天)，最終控制人為國務院國有資產監督管理委員會。

3月22日，上海普天宣布計劃主動退市，并且控股股東中國普天愿意折價回購股東持有的上海普天股權，被業界評論為“有積極示范效應”，但也有投資者認為，中國普天的回購價格“沒有誠意”。

3月25日至28日，新京報記者來到上海普天，并走訪旗下產業園、部分子公司。3月28日，上海普天董事會秘書李中耀接受新京報記者采訪時回應，主動退市和被動退市，主要是考慮股民的利益。主動退市的方案提出，體現了央企大股東中國普天的擔當。退市方案中股價的確定，“是遵循一定的游戲規則的。作為國有企業，既要考慮保護股民的權益，也要考慮對國有資產的使用。”

主動退市

現金選擇價格引爭議，公司希望股民積極投票

3月25日，新京報記者走進普天園區內部，一棟看起來較為老舊的A3辦公樓映入眼簾。一共6層，是上市公司上海普天的辦公地址。大樓外乳白色的瓷磚已斑駁，樓體外立著的名牌碑上，“上海普天郵通科技股份有限公司”幾個藍色大字蒙著一層淡黑的塵土。進入大樓，印有“中國普天”幾個大字的前臺處已沒有員工辦公，左側寬敞的大堂，堆滿了暫時棄置的辦公桌椅。

記者了解到，由于地鐵線路改建的需要，這棟A3辦公樓即將廢棄，上海普天也即將搬離這棟待了幾十年的辦公地。

4月9日，這里還將召開決定上海普天命運的一次股東大會：用股東大會投票的方式，決定上海普天是否主動撤回A股和B股股票在上海證券交易所的交易，并在取得上交所終止上市批準后，轉而申請在全國中小企業股份轉讓系統轉讓。

“一槍定生死”，3月28日，上海普天董事會秘書李中耀對新京報記者說，“4月30日是我們最后的日期，在這個日期之前，我們主動退市沒有著落的話就走強制退市這條路。”

4月30日，將是所有上市公司披露2018年年度報告的最后時間點。在這之前的1月31日，上海普天已經公告，預計2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損2.6億元至1.8億元。這將是上海普天連續虧損的第4年。在其2017年度報告發出后不久的2018年5月22日，上海普天就收到上交所決定，暫停公司股票上市。

主動退市和被動退市成為兩條路。主動退市方案中，中國普天作為上海普天的控股股東，為異議股東在內的其他全體股東提供現金選擇權，現金選擇權的價格為A股：6.74元/股;B股0.416美元/股。

被迫暫停上市前的最后一個交易日，上海普天的A股收盤價停留在7.69元/股;B股收盤價停留在0.4美元/股。有聲音認為，上海普天的現金選擇價“缺乏誠意”，也有評論認為，上海普天的主動退市“具有示范效應”，有股民表示可以接受這樣的主動退市方案，比進入退市整理期的不確定性要好。

命運的轉盤此刻變成一把左輪手槍，選擇是否按下開槍鍵的人，正是上海普天3.64萬戶股東。

上海普天希望股民積極參與此次投票。3月28日，李中耀稱，目前的定價是在綜合考慮法規要求、過往案例、投資者利益幾方面因素后的結果，“相比較強制退市，提供現金選擇權是大股東的額外付出，體現了大股東最大的誠意。”

索賠未完

曾經業績造假，公司多次遭處罰

3月31日，上海普天的投資人之一譚勇告訴新京報記者，自己雖然內心接受了上海普天的主動退市方案，但不會參與投票，“我不會要現金選擇權，看有沒有機會再回來。”

上海普天在2014年財務報告中虛增業績，曾引起眾多投資者的索賠。

2018年1月，中國證監會上海證監局下發的行政處罰事先告知書，揭露了上海普天的違法事實。

上海普天為彌補2014年度利潤缺口、完成利潤指標，2014年9月至11月，上海普天與上海晟飛商貿有限公司等公司之間的3筆三方貿易共導致上海普天2014年度虛增營業收入4261.75萬元，虛增利潤總額998.4萬元，占上海普天2014年度合并財務報表利潤總額1354.96萬元的73.68%。上海證監局稱，在上述三方貿易中，貿易合同的標的貨物相同，簽訂合同及支付款項的時間相同或相近，在流程上均是由上海普天對外銷售，最后又由上海普天購回，貿易流程與資金劃轉形成閉環，且所涉及的貨物均以虛擬庫的形式出入庫，不發生實物流轉，屬于虛假貿易。

2014年財務造假的事情東窗事發后，上海普天在2018年3月收到《行政處罰決定書》，此后不斷有投資者向上海普天索賠，要求上海普天賠償投資差額損失。

從2018年11月上海普天發布的訴訟情況來看，當時就已經有97位投資者起訴上海普天，相關案件處于尚未開庭審理狀態，涉及金額已經達到了2279萬元。

3月31日，江西朗秋律師事務所劉冰華向新京報記者表示，自己接手的案子中已經代理了3起向上海普天索賠的案子，但都尚未開庭審理。因存在案件的揭露日爭議，另有一些投資者尚未正式起訴。

值得注意的是，2019年2月，上海普天再次收到行政處罰告知書，因上海普天未在規定時間內披露2017年年度報告、2018年第一季度報告，上海普天及相關當事人遭證監會處罰。

業績滑坡

曾經的高新技術企業，近年連年虧損

1951年8月，華東郵電器材廠在上海成立。至今上海普天的官網上，還保留著對上海普天“曾經研制出中國第一臺電傳機、第一架載波機，創造了近千項科技成果”的介紹。

1981年，華東郵電器材廠更名為郵電部上海通信設備廠。1992年，上海市將上海普天列入十家高新技術通信產業企業之一。1993年，上海普天股份制改革后成功在A股上市。

上市之初的上海普天，是國內專業生產高技術通信產品的骨干企業，當時的在職員工就有2500人，其中36%的員工具有專業技術職稱。

通信產品的迭代日新月異。無線通訊市場開始擴大時，上海普天就繼續擴展業務，開始從單純有限光傳輸產品到生產有限、無線通信設備生產等業務的轉型。

這樣的轉型并不是很順利。2004年，上海普天出現上市以來的第一次扣非后凈利潤虧損。2005年1月，上海普天原總經理王忠夫、副總經理孫良雙雙請辭。2005年，上海普天展開了業務調整，提出將公司主業定位于行業電子機具產業的戰略，重心放在了做自動售檢票系統、打印機、POS機、二代身份證讀卡器等產品上。

轉型中的上海普天依舊過得艱難。2005年，上海普天的扣非后凈利潤依然虧損4074萬元。

2012年年底，上海普天宣布，公司全資子公司上海普天能源科技有限公司與浙江大衛房地產開發有限公司簽訂合同，雙方共同建設仙居新區“大衛世紀城”能源中心項目，該項目合同總價9.72億元。普天能源負責對“大衛世紀城”能源中心項目以BT(建設-回購)方式分期進行投資及資金管理，向浙江大衛房地產提供總金額6.3億元資金。浙江大衛房地產以總金額9.4億元在7年內分次回購返還。

這個項目最終成為上海普天的拖累。2013年，“大衛世紀城”就出現資金緊張情況。當年3月，上海普天還決議，為了確保“大衛世紀城”能源中心項目能順利完成，上海普天擬為普天能源向銀行提供1.3億元貸款擔保。2015年3月，浙江大衛的回購款支付出現逾期。一直到2016年4月，普天能源將浙江大衛告上法庭。

從2015年至2017年，上海普天不斷虧損。2017年3月28日，上海普天戴帽ST，一個月后的4月25日，又被*ST，由于被實施*ST后的首個會計年度繼續虧損，上海普天股票在2018年5月被暫停上市。

艱難保殼

陸續賣資產難挽困局，“產業發展未達預期”

暫停上市的上海普天，在公告中以“爭取恢復股票上市”為下一個目標。調整產業結構、人員結構，治理虧損企業、盤活資產，成為上海普天爭取恢復上市的途徑。

2019年3月27日，上海山崎電路板有限公司員工正在正常上班，廠門外的公司名稱前，還寫著“中國普天”幾個大字。

這家工廠建立于1992年，當時由中國普天與上海市青浦縣華新工業公司和日本YKC株式會社合資成立。2013年，股權變動后上海普天持山崎電路板78.2%股權。在2016年、2017年，山崎電路板的凈利潤分別為333.32萬元、683.06萬元。

2018年11月，上海普天宣布，將出售山崎電路板部分股權。值得注意的是，山崎電路板利潤看起來雖小，但是上海普天旗下為數不多的盈利子公司。以2017年年報看，上海普天的10家控股子公司中，有5家為盈利狀態，其中只有兩家公司盈利上百萬，其中一家就是山崎電路板。

3月27日，新京報記者來到山崎電路板廠區，工廠外的保安稱，工廠一直效益不錯，總共有300多員工，現在工廠仍然在上海普天的管理下，“我們現在知道的就是，(上海)普天要(把山崎)賣掉，現在跟下家談，還沒有確定。”

記者隨即致電山崎電路板了解相關情況，工作人員表示，山崎電路板目前經營正常，業務也會照舊，沒有其他變化，“只是一方股東要進行股權轉讓。”

3月28日，上海普天董事會秘書李中耀對新京報記者回應，山崎公司所屬行業不是上海普天未來重點扶持發展的產業，擬轉讓山崎公司股權可以緩解公司現金流緊張的局面，最大限度增加公司現金流，保障上海普天利益最大化;同時有利于公司優化產業結構，有效提升資源配置。“我們會履行信息披露和股東會的義務，現在正在按照程序走。”

上海普天此前已多次賣出資產。2017年9月，上海普天宣布計劃設立子公司普天軌交，并將公司所擁有的軌道交通業務相關資產及負債轉移至新成立的普天軌交。2017年11月，上海普天將普天軌交轉讓給普天系旗下另一家公司東信集團。

2016年，上海普天轉讓了持有的上海宏美48.66%的股權，轉讓所持上海科創14.93%的股權。

連續剝離下，2018年度，上海普天依然預計虧損為2.6億元到1.8億元。公告中解釋的原因為，“由于公司原有業務市場競爭力下降、市場萎縮，且新業務尚未得到有效拓展，導致營業收入下降，營業利潤減少。”

3月28日，李中耀在回顧上海普天的發展時認為，從公司業務來看，上海普天的定位和布局是基本合理的。“目前主要來看是產業的發展沒有達到我們的規劃預期，包括規模和先進度、研發投入也不是很高，市場占有率比較勉強，形成目前經營狀況比較困難的局面。”

李中耀表示，對于工業園區的規劃，目前是要先把奉賢工業園區的存量做好，“奉賢園區目前還有一些空地，是我們的優良資產，我們在產業園區規劃里會充分利用好這些沒有開發的土地。”

其他業務上，上海普天2017年度的網絡系統業務毛利率也下降至3.44%，報告期虧損167.9萬元;公司旗下普天能源2017年虧損1.9億元。2018年上半年，普天網絡、普天能源的凈利潤分別為-477.93萬元、89.35萬元。

據李中耀介紹，目前上海普天大股東中國普天持有公司股權50.25%，主動退市之后會有一部分股份回到大股東手上。未來中國普天是否會更多扶持上海普天?李中耀稱，“大股東持股比例會增加，理論上應該對公司更關心。”

“退市，只是一個節點，不是一個終點。”李中耀說。