時隔三年，比特幣價格再創歷史新高。

據比特幣新聞資訊網Coindesk數據顯示，其網站的比特幣價格在11月30日大漲9.17%后升至19665美元，成功突破2017年時的歷史高位。

雖然比特幣價值歷來是個頗具爭議的話題，但市場中關于比特幣價格即將開啟2萬美元新時代的口號已此起彼伏，且由比特幣價格上漲所帶來的確定性更強、彈性更大的投資機會浮出水面。

智通財經APP發現，擁有礦機和AI兩大業務的嘉楠科技(CAN.US)，其股價自10月29日開始便有所異動，至11月25日時，最高升至7.26美元，即在不到一個月的時間內，嘉楠科技股價已實現近3倍的漲幅。

雖然近幾個交易日股價有所回落，但智通財經APP認為，回調便是上車好時機。事實上，早在發布第二季度業績時，嘉楠科技“礦機業務回暖，AI商業化加速”的趨勢便已十分明顯，比特幣價格的上漲，成為了其估值回歸的催化劑。

而在11月30日發布的第三季度報中，嘉楠科技礦機業務的高景氣周期再次確立。據財報顯示，截至三季度末，嘉楠科技的預收款項為1114萬美元，較二季度末增加了1098萬美元。且截至11月底，今年四季度和明年一季度礦機預售訂單交貨金額合計在4500萬美元以上。大額的預售訂單充分展示了市場對礦機需求的爆發性增長。

與此同時，嘉楠科技CEO張楠賡也帶來了AI業務方面的好消息，其表示，目前AI芯片的月出貨量已經穩定在30K左右，明年月出貨量有望穩定在50K以上，這將助推AI業務收入突破千萬級別。

由此可見，嘉楠科技的礦機業務、AI業務均處于高景氣周期，且公司表示，未來6個月內將開展挖礦業務及持有數字貨幣的相關業務，以協同效應謀求更大發展。如此看來，股價雖已漲近3倍，但對于處于全新周期的嘉楠科技而言，或許才是開始。

新周期下的差異化競爭力

比特幣價格仍是影響嘉楠科技業績表現的重要因素之一，而自今年3月15日以來，比特幣價格升勢明顯。從5218.18美元一路升至19665萬美元，年內最大漲幅高達276.85%。

支撐比特幣價格走強的原因或許有以下三點：其一是自二季度末開始，以美國為代表的西方國家進入大放水時代，導致全球資金流動性泛濫，從而助推權益資產價格上升，比特幣作為權益資產的一個類別，自然從中受益。其二，比特幣價格受數量減半事件的提振。在2012、2016前兩次比特幣數量減半后，比特幣價格均出現了明顯的上漲。而2020年5月是比特幣數量的第三次減半，此次減半后，比特幣價格亦呈上升趨勢。其三，全球使用最為廣泛的第三方支付工具之一的Paypal宣布支持數字貨幣支付，支付巨頭的力挺，無疑是給數字貨幣市場來了一劑強心針。

由此看來，支撐比特幣走強的邏輯較為扎實，其價格應該能在高位維持較長一段時間。據摩根大通曾發布的一項數據顯示，全球比特幣的生產加權現金平均成本為4060美元，而中國地區的成本為2400美元左右。雖然比特幣數量減半后采礦的獎勵會隨著時間的流失而下降，導致目前的采礦成本或許要比上述數據有所提升。

但從過往的數據來看，當前比特幣價格對于礦工的吸引將是巨大的。早在二季度時，嘉楠科技出售礦機數量便環比增長153.5%，售出總算力環比增長198.5%，礦機數量和算力的環比增長，意味著以當時的價格曠工已有利可圖。而目前的比特幣價格已是二季度時的2倍多，如此大的盈利空間，曠工對礦機需求的大幅增長是確定性事件。

不過，礦機行業如今面臨一個問題，即晶圓產能吃緊，這導致礦機早已供不應求。在第二季度的電話會議上，嘉楠科技董事長兼首席執行官張楠賡表示，公司第三季度待生產的礦機已被預定一空，開始接受交貨期在第四季度和明年年初的預訂單，可見產能緊缺程度。

其實，嘉楠科技自去年底便已察覺到晶圓產能吃緊的趨勢，并開始實施多晶圓廠策略。其是業內唯一一個在三星、臺積電、中芯國際三大頂級芯片制造商均有產能的礦機提供商，按照原計劃，在第四季度中旬時，中芯國際第一代N+1制程比特幣礦機有望大量交付。這便意味著，與行業中的其他玩家相比，嘉楠科技有更多的產能滿足市場需求，多晶圓廠策略的使用，對其提升市占率將取到明顯效果。

與此同時，高性能新礦機的推出將進一步加大嘉楠科技的核心競爭力。智通財經APP了解到，在第一季度量產第一代三星8nm芯片后，嘉楠科技三季度推出了以A1246為主的系列產品，產品設計能效比38J/T-hash，單機總算力90T-Hash/s并且擁有行業最低的單位成本，該系列產品大幅優化算力和能效比，滿足了市場上對大算力低能效比礦機的需求。

由此看來，面對比特幣價格持續攀升所帶來的強勁市場需求，多晶圓廠策略+新性能礦機將是嘉楠科技在此輪行業機遇下的差異化競爭力。且除嘉楠科技外，整個行業的晶圓吃緊仍是個大問題，供小于求的緊供應狀態將維持一段時間，這或將讓嘉楠科技的礦機產品有一定的提價空間，而在“量價起齊”的背景下，嘉楠科技的礦機業務將具有更大彈性。

與此同時，挖礦和持幣業務的開展有望成為嘉楠科技的業績新增長點。張楠賡表示，公司預計會在未來的6個月內開展挖礦相關的業務，該業務可以令嘉楠科技的供應鏈平穩生產，在改善公司銷售和庫存情況的同時，可令公司獲取更多利潤，從而享受區塊鏈行業高速發展的紅利。未來，嘉楠科技將不僅僅是一個硬件設備制造商，其還將以礦機作為基石，向上發展，成為一個擁有完整區塊鏈生態鏈的公司。

AI商業化加速超市場預期

除礦機業務，嘉楠科技的AI芯片業務亦取得了顯著進步，商業化進程明顯加速。

AI的發展，已是中國的戰略規劃之一，在政府工作報告中被多次提及。從商業進程的發展來看，20年前是互聯網時代，10年前是移動互聯網時代，每十年都是一個新的時代，而在下個10年中，便是有著AI參與的物聯網時代。

據艾媒體咨詢數據顯示，2019年全球AI芯片市場規模為110億美元，隨著人工智能技術的日趨成熟，以及數字化基礎設施的不斷完善，人工智能商業化應用將加速落地，以推動AI芯片市場高速增長。其預計至2025年時，全球AI芯片市場規模達726億美元，年復合增速高達36.96%。

早在2016年時，嘉楠科技便正式啟動了AI芯片的研發，并在2018年發布了首款RISC-V架構的自主知識產權商用邊緣計算AI芯片K210，是國內為數不多保持較強通用性的邊緣AI芯片。

而截至目前，K210芯片已實現了大規模商業化。比如K210已應用于具有戴口罩人臉識別功能的智能門禁考勤機，目前該產品已有穩定訂單;美國辦公領域傳感器硬件及SaaS企業Verge Sense將K210應用于硬件傳感器，以滿足社交安全距離檢測功能。目前，該公司已從嘉楠科技采購超4000片芯片進行量產。

與此同時，AI在教育領域中的應用繼續擴張。K210芯片與STEAM教育龍頭企業優必選合作的產品已經發布，入選大疆創新某STEAM教育項目的AI功能產品將于2021年上市;而在不久前的高交會上，K210芯片更多的應用場景被逐漸揭曉。

智能跟拍云臺便是其中之一，依托K210芯片上的智能算法，云臺可對特定人臉進行跟隨，走到哪里拍到哪里，不怕鏡頭抖動，給用戶帶來更順滑的拍攝體驗。同時，與優必選合作進行的一個STEAM教育智能硬件項目智能車uKit2.0也在高交會上亮相，這為嘉楠科技在AI STEAM教育領域快速打開局面奠定堅實基礎。

面對央視在高交會上的采訪，張楠賡對K210的性能做了詳細介紹，其表示，K210自帶的KPU算力在同類產品中位于行業前列，浮點數計算的情況下可以達到0.8TFLOPS，而即便號稱“小核彈”的Nvidia Jetson Nano，其算力也僅有0.47TFLOPS。

張楠賡透露，目前AI芯片的月出貨量已經穩定在30K左右，明年月出貨量有望穩定在50K以上，這將助推嘉楠科技的AI業務收入突破千萬級別。而在K210芯片之外，新一代AI芯片也即將面試。

經過對K210兩年商業化的探索及客戶需求的積累，嘉楠科技已加緊對新一代K510芯片的研發。該芯片對原有的架構設計進行了大幅優化，算力得到數倍提升，同時功耗大幅降低，應用場景可拓展至智能駕駛、智能零售等更多領域。目前，K510已接到大量客戶的測試需求，明年一季度便可實現量產。

當前的AIOT市場仍處于發展早期，隨著5G的快速普及，AIOT市場基于RISC-V架構的芯片需求將加速放量，龐大市場需求將為嘉楠科技的AI業務帶來廣闊的發展空間，而性能更好、應用場景更多的新一代AI芯片產品的推出將加速其在市場中的滲透速度，前景可期。

整體而言，比特幣價格回升將是礦機行業的新一輪機遇，而抓住晶圓產能吃緊的嘉楠科技，以多晶圓廠策略+高性能礦機形成了差異化的競爭優勢，有望贏得更大市場份額。而AI芯片業務的商業化加速也遠超市場預期，實現了公司整體業務的“雙輪驅動”發展。面對新一輪的高景氣周期，嘉楠科技的高光時刻或許才剛開始。