如果你翻閱過天津友發鋼管集團股份有限公司(下稱“友發鋼管”)IPO招股說明書(申報稿)后，留下最深刻的印象會是什么?

是動輒數百億計的營收，還是百余位股東持股的龐雜股權結構?抑或是歷史沿革中，友發鋼管不斷通過并購做大的過往和IPO報告期中多筆高頻而額度巨大的資金拆借?

不過，無論是這些由財務專家操盤錄算出的冰冷數字，還是那些由投行人士寫就的邏輯嚴密文字，都無法比近三年多時間來里發生在友發鋼管中因安全生產事故而消失的那一條又一條活生生的生命更令人觸目驚心。

從2015年9月至今，友發鋼管至少有9名員工因生產責任事故而付出了生命的代價，其中發生在此次IPO報告期內的，則至少有7起安全事故導致7名員工在生產過程中傷亡，且死亡過程之慘烈，堪稱美國經典恐怖影片《死神來了》的現實版再現。

“友發鋼管應該是近幾年來擬IPO公司中因安全生產問題而傷亡人數最多的公司。”一位接近于監管層的投行人士向叩叩財訊坦言，對擬IPO企業而言，監管層對其安全生產的問題一直都非常關注，這也是企業風控體系是否完備的重要指標，在過去的幾年中，一些企業在報告期內也偶有人員傷亡事故發生，但基本都是個案，而發生在友發鋼管中的安全事故導致員工傷亡的數量和頻度，或創下了擬IPO申報企業之最。

除了傷亡事故頻發，安全生產問題令人膽寒外，在招股書中堅稱“一直以來嚴格執行國家關于環境保護方面的法律法規，嚴格執行關于危險廢物的管理要求，危險廢物儲存、管理符合毆和地方標準”的友發鋼管，在環保方面也或存在重大問題。

更令人尷尬的是，被視為友發鋼管沖擊IPO最有力武器的“業績數據”，雖然從絕對數值上看，報告期皆突破4億的扣非凈利潤單看起來不可謂可圈可點，尤其是在2019年上半年，僅6個月時間就已經錄得3.55億的凈利潤。但在這一組創下近期IPO企業最高扣非利潤的背后，卻是毛利率遠低于同行，甚至同樣也創下了近年來IPO企業最低毛利率的記錄，以規模取勝，友發鋼管“大”而不“強”的事實，昭然若揭。

1）《死神來了》上演現實版，安全事故致多位員工慘死

號稱國內最大的焊接鋼管研發、生產、銷售企業，友發鋼管在其此次IPO招股書中表示，自2006 年起，到2018 年，公司已經連續 13 年產銷量排名全國第一。

但在蒸蒸日上的營收數據背后，但在其IPO報告期內諸多發生在員工身上因安全責任問題導致的慘劇，都在顯示著其對于安全生產的漠視。

據友發鋼管招股書顯示，2015年至今，有近十例安全生產事故導致了至少9名員工慘死，甚至還有不只一家子公司在發生員工傷亡事故并宣稱整改完成后不久，卻又接連發生員工因安全生產而失去生命的事故。

正如上述所言，友發鋼管這些因公殉職的員工們死因各異，但過程皆慘烈得觸目驚心。

美國電影《死神來了》以描述各種突發性慘烈的死亡宿命事件而成為了經典恐怖片，片中那各種血腥而意外的死亡場面，令觀影者至今聞之喪膽、心有余悸。

在過去的幾年中，這意外、慘烈和“宿命”版的電影場景，在友發鋼管中上演了一幕又一幕的現實版。所不同的是，在電影中，引發這一連串事故的由頭是來自“死神”的“召喚”，而在現實中，這一切的始作俑者則是友發鋼管內部風控的缺陷。

2016年4月，發生在友發鋼管全資子公司——唐山友發鋼管制造有限公司(下稱“唐山友發”)的一起安全事故應該是其在此番IPO報告期內第一例員工傷亡事件。

2016年4月12日，在唐山友發生產過程中，一位員工在穿過軌道時，被運行的鋼管穿透腹部導致死亡。

2018 年 10 月 22 日，唐山市豐南區安全生產監督管理局對此作出行政處罰，認定唐山友發對 2016 年“4.12”機械傷害事故發生負有責任，違反了《安全生產法》， 依據《河北省安全生產行政處罰自由裁量標準》相關規定，對唐山友發處罰 40 萬元，與此同時，相關事故的具體負責人也同時被處以罰款。

然而，就是上述傷亡事件發生后剛剛屆滿一年之時，2017年4月27日，悲劇再度發生，唐山友發有一名員工在進行高空作業后，走下天車之時，不幸掉落受傷而慘死。

同樣在2018年10月22日，唐山市豐南區安全生產監督管理局也同時對該起2017 年“4.27”高空墜落事故作出行政處罰，認定唐山友發違反了《安全生產法》， 對唐山友發處罰40 萬元，并同時處罰了相關責任人。

實際上，這兩例員工傷亡事件并不是唐山友發在近年內發生的全部安全事故。

在2015年9月，也就是在報告期內首例員工傷亡事故發生的半年前，唐山友發便發生一起工亡事故，也造成了一名員工死亡。

不過令人意味深長的是，雖然在2015年至2017年間，唐山友發每年都有一名員工因安全生產問題而慘死，但在此期間，事故發生后，幾乎都未在第一時間受到監管機構的調查、處罰并責令整改，上述三起慘劇皆直到2018年10月22日，才統一由唐山市豐南區安全生產監督管理局發布行政處罰，而此時距離第一樁慘劇的發審已經過去三年之久。

“2018年10月，正是友發鋼管在此番IPO申報前的輔導期，所以此時監管機構對其安全事故的時候處罰，更可能是為了IPO而進行的事后合規處理。”上述接近監管層的投行人士表示。

友發鋼管旗下同一家分公司接連出現員工傷亡，唐山友發并不是孤例。

2016年9月，友發鋼管第一分公司(下稱“一分公司”)一名員工在產品打包過程中被鋼管擠壓傷亡。

這起傷亡事故也蹊蹺的直到兩年后的2018 年 8 月 30 日才被天津市靜海區安全生產監督管理局作出行政處罰，被認為一分公司未認真落實安全生產主體責任，安全管理不到位，主要負責人未依法履行安全生產職責，對此次事故負有責任。上述行為違反了《安全生產法》相關規定，一分公司罰款 20 萬元，該事的相關主要責任人則被罰款 5.16 萬元。

戲劇性的是，剛剛才被監管機構出具處罰，并強調要求其履行安全生產責任，才不到三個月，一分公司又爆出安全事故，一名員工因此慘死。

據叩叩財訊獲得的一份資料顯示，2018年11月25日，同樣是發生在一分公司，也同樣在產品打包過程中，在當日晚間23時許，一位員工在第二廠車間自動打包區域作業時，被運行中的自動打包機電磁吸盤撞到背部，最終經搶救無效而死亡。

這一次，監管機構還算反應迅速，2019 年 1 月 18 日，天津靜海區應急管理局作出《行政處罰決定書》，認定一分公司未認真落實安全生產主體責任，對員工安全教育培訓不到位，對此事故發生負有責任，對一分公司罰款 25 萬元，對負責人張德剛罰款 21,240 元。

更為慘烈的還有，2017年3月，友發鋼管全資子公司天津世友鋼管制造有限公司(下稱“世友鋼管”)一名員工在吊裝過程中被掉落的天車勾砸死，要知道一個普通的天車勾，重量都是以噸計，小的就有2、3噸左右的，而大的則上百噸。

該慘案發生后，世友鋼管還企圖瞞報有關案情。最終，在2017 年 9 月 8 日，天津靜海區市場和質量監督管理局出《行政處罰決定書》，認為世友鋼管違反了《特種設備安全》相關規定，擬給予以下行政處罰：對瞞報事故的行為罰款 12.5 萬元，對事故發生負有責任的行政處罰罰款 15 萬元，以上共計 27.5 萬元，同時事故相關責任人亦被處罰。

在友發鋼管申報IPO前夕的2018年間，其便至少發生過三起員工傷亡事故。

除了上述發生在2018年11月底于一分公司內發生的慘劇外，另外兩起員工的“意外”死亡事故分別發生在2018年7月和9月。

2018年7月，友發鋼管全資子公司邯鄲市友發鋼管有限公司(下稱“邯鄲友發”)一名員工因違規操作致氣體爆燃而燒傷致死。

不過據叩叩財訊獲悉，該起發生在邯鄲友發的廢酸處理車間的安全事故，為員工在安裝儲罐護欄施工過程中發生的灼燙事故，現場發生爆炸后，不僅導致一位張姓員工死亡外，還有另一韓姓員工也被重傷。

2018年9月4日13時40分左右，在友發鋼管另一家子公司唐山正元管業有限公司(下稱“唐山正元”)焊管一車間內，在整理帶鋼內心時，因一卷重達數噸的帶鋼傾倒，將1名工人活活砸死。

監管部門認定，唐山正元“安全生產主體責任落實不到位、隱患排查不到位、安全教育培訓不到位、安全檢查不到位”，對該次事故的發生負有責任。

被鋼管穿透腹部、從高空墜亡、被鋼管擠死、被打包機撞死、被天車勾掉落砸死、被爆炸燒死、被帶鋼壓死，多年來，還沒有哪家擬IPO企業如友發鋼管一般在報告期內發生過如此多的安全事故，造成員工如此頻度和慘烈的死亡。

面對這一再上演的《死神來了》現實版，友發鋼管也在招股書中不得不委婉承認：“無法消除因工作人員違反相關規程制度作業、安全監管不到位、操作不規范、意外和自然災害等原因而造成安全事故的風險，從而對公司的日常經營帶來損失。”

2）環保與業績的爭議

正如友發鋼管堅稱“盡管公司嚴格執行國家法律法規和行業規范對安全生產的有關規定，配備了較為完善的安全生產設施，制定了一整套公司安全管理制度”，但卻依然在報告期內創下近年來擬IPO企業的員工安全事故傷亡之最，友發鋼管也一再表示自己在環保方面“遵紀守法”，然而，其旗下子公司卻被舉報疑似嚴重污染環境。

在人民網(603000,股吧)開辟的地方領導留言板欄目中，有一則于2020年4月27日發布的匿名留言，該留言向現任河北省委書記王東峰“舉報”稱：“河北省邯鄲市成安縣商城鎮工業區友發鋼管集團嚴重污染生態環境，把有害、有毒物質埋入地下，我們管那個有毒物質叫‘鐵黑粉’埋了至少有200噸。希望領導管管這件事。”

該舉報留言中的位于邯鄲市成安縣的友發鋼管集團，便是在2018年7月因爆炸事件發生員工傷亡的邯鄲友發。

不過上述留言至今依然處于待回復狀態。

雖然上述舉報尚待實錘，但2019年4月30日，河北省青縣人民法院發布的一份刑事判決書卻將友發鋼管的一家子公司牽扯進了一樁危險廢物外運并非法傾倒的案件中。

據上述刑事判決書顯示，友發鋼管子公司天津市友發德眾鋼管有限公司在2016年10月至2017年3月期間委托徐某斌等人運輸和非法傾倒危險廢物。徐某斌等人合計為包括友發德眾在內的14家企業運輸并非法傾倒危險廢物980噸，平均為每家涉案企業非法傾倒達70噸。

該案由在友發鋼管的此次IPO招股書中并未披露。

除了報告期內安全事故所帶來的員工傷亡人數創下近年來擬IPO企業的記錄外，友發鋼管還創下了另一項在IPO核準制下的近年之最。同樣，這也是一項并不光彩的紀錄。

報告期營收最高達377億，在2019年更有望超400億，扣非凈利潤不僅連續超過4億，在2019年更有可能創出新高。

單從絕對數字來看，這一組牛氣的數據，讓目前排隊在審的半數以上擬IPO企業牢牢拋于身后。

但如果仔細斟酌，數百億的營收卻僅獲得數億的利潤，這毛利率則難道不是低得可憐?

據友發鋼管招股書顯示，其2016年、2017年、2018年及2019年上半年毛利率分別僅為 4.48%、3.25%、2.83%和 3.84%。

可以類比的是同行業3家可比上市公司的平均毛利率則分別達到了14.29%、11.74%、13.36%和13.03%。

而友發鋼管在報告期內平均在3%左右，最低僅有2.83%的毛利率，也無疑是近年來在核準制下IPO企業的最低者。在此之前，因毛利率過低而創紀錄并因此被外界質疑的為富士康，其毛利率約在8%左右。

“我們判斷IPO發行人的產品是不是具有技術含量，是不是具有發展空間和前景，發行人在行業中是不是具有行業地位，是不是具有競爭力和話語權，很重要的一個指標就是毛利率。”北京一位資深投行保薦代表人士表示，一個產品的毛利率不足10%，而且和同行相比，毛利率差距巨大，你就算是把自己描述的天花亂墜也沒有幾個人會信，“大”而不“強”，僅能依靠規模取勝。

值得注意的是，有發鋼管的規模效應也并非源于內生增長，而是早前股東資產的拼湊。

據公開資料顯示，友發鋼管成立于2011 年 12 月 26 日，是由72名自然人全部以貨幣方式發起設立，其主要發起人為李茂津、尹九祥、徐廣友、徐廣利、朱美華、陳克春、劉振東、陳廣嶺。在設立發行人之前，這些主要發起人擁有的主要資產為持有的邯鄲友發、唐山友發、唐山新利達、唐山正元、友發德眾、友聯螺旋、世友鋼管、友誠鍍鋅、友發有限的股權，這些企業從事的主要業務也皆為焊接鋼管的研發、生產和銷售。

2012年，在友發鋼鐵成立后的一年時間內，其便通過發行股份形式購買了主要發起人持有的邯鄲友發、唐山友發、唐山新利達、友發德眾、友聯螺旋、世友鋼管、唐山正元的 100%股權，并以現金方式收購了友誠鍍鋅、友發有限的經營性資產，從而才構成了如今總資產近50億的友發鋼管。

“單個看邯鄲友發等企業，沒有形成規模效應前，加上如此低的毛利率，盈利能力可謂羸弱，是應該達不到IPO的要求的。在集體抱團后，規模效應顯現下，表面上符合了IPO的要求，即便此次成功過會，但要在二級市場上獲得投資者的認可以取得更高的估值，友發鋼鐵則還有很長的一段路要走。”上述資深保薦代表人坦言。