繼2019年巨額虧損43.49億元后，時隔兩年，金貴銀業(yè)(002716)再次錄得虧損業(yè)績，即2022年度凈虧損1.67億元。值得留意的是，去年，金貴銀業(yè)整體營收大增七成、主要核心產(chǎn)品營收同樣大增六成以上的同時，營業(yè)成本同樣大增，合計營收占比七成以上的核心產(chǎn)品毛利率錄得負值。筆者注意到，2019年至2022年四年期間，歸母扣非凈利潤合計虧損近90億元的背后，金貴銀業(yè)的研發(fā)投入整體下滑逾95%。

時隔兩年又轉(zhuǎn)虧損

(相關(guān)資料圖)

歸母扣非凈利潤四年虧損近90億元

金貴銀業(yè)2022年度報告顯示，報告期內(nèi)，營收33.94億元同比增長70.59%；凈利潤卻顯示虧損，其中歸母凈利潤虧損1.67億元、歸母扣非凈利潤虧損2.04億元。需要注意的是，金貴銀業(yè)在2021年、2020的歸母扣非凈利潤均為虧損，分別虧損1.03億元、虧損49.28億元。而金貴銀業(yè)2019年度的凈利潤整體虧損43.49億元，同期歸母扣非凈利潤虧損36.44億元。

簡而言之，金貴銀業(yè)自2019年度巨額虧損以來，盡管2020年、2021年度歸母凈利潤整體為盈利，不過，歸母扣非凈利潤一直處于虧損的狀態(tài)，即2019年至2022年，歸母扣非凈利潤已經(jīng)連續(xù)虧損四年，整體虧損高達88.79億元。

對于2022年度的虧損，金貴銀業(yè)曾在業(yè)績預(yù)告中表示，本報告期，由于國際國內(nèi)疫情、國內(nèi)經(jīng)濟下行、美國加息等因素的影響，公司原材料供應(yīng)偏緊，采購金屬成本大幅提高，產(chǎn)能利用率偏低;本報告期受大宗商品價格上漲的影響，公司用電、煤、氣等能源價格亦大幅上漲，能源消耗成本大幅增加。

同時，金貴銀業(yè)表示，公司子公司西藏金和礦業(yè)有限公司受地理區(qū)域氣侯、疫情等因素影響，報告期內(nèi)暫未開工；公司子公司湖南金福銀貴信息科技有限公司受國內(nèi)疫情的影響，銀制品銷售受到一定程度的影響。

從營業(yè)成本來看，核心產(chǎn)品電銀、電鉛的營業(yè)成本雙雙大增，同比分別增長65.21%、78.31%；與此同時，金、銀深加工產(chǎn)品的營業(yè)成本分別更是同比大增232.32%、2,843.60%。

核心產(chǎn)品毛利率淪為“負值”

“向科技要效益”卻“大砍”研投

從營收端來看，2022年，電銀、電鉛仍為金貴銀業(yè)的核心產(chǎn)品，營收同比大增。數(shù)據(jù)顯示，2022年，電銀、電鉛的營收分別為14.17億元、10.71億元，營收占比合計70%以上。另外，營收占比11.47%的金、以及營收占比僅3.37%的銀深加工產(chǎn)品，其營收同比更是分別大增219.23%、4,216.80%。除了細分產(chǎn)品外，去年全年，金貴銀業(yè)的有色金屬冶煉的營收整體同比大增70.59%。

從銷售端來看，報告期內(nèi)，金貴銀業(yè)的白銀、電鉛、黃金的銷售量同比均大增，分別增長62.47%、61.08%、220.34%。

如此漂亮的銷售業(yè)績，為何主營業(yè)務(wù)仍舊虧損？前述也有提及，去年期間，金貴銀業(yè)的營業(yè)成本大增，核心產(chǎn)品的毛利率已呈現(xiàn)負值。

從整體毛利率來看，去年全年，金貴銀業(yè)的有色金屬冶煉的毛利率僅有0.19%，同比下滑6.61%。從細分產(chǎn)品來看，核心產(chǎn)品電銀、電鉛的毛利率分別為-0.68%、-7.70%，同比分別增長1.15%、下滑11.06%。數(shù)據(jù)顯示，去年，電銀、電鉛的營業(yè)成本同比分別大增65.21%、78.31%。

從大環(huán)境來看，2022 年，全球經(jīng)濟在地緣沖突的影響下，貿(mào)易環(huán)境惡化、能源價格飆升，以美歐為主要代表的經(jīng)濟體通脹水平大幅攀升，各主要經(jīng)濟體央行連續(xù)加息，加劇了金融市場動蕩，導致大宗商品與白銀價格高位寬幅波動。2022 年，白銀價前三季度震蕩上漲，隨后進入下跌通道，四季度銀價穩(wěn)步上漲。國內(nèi)鉛的價格比較平穩(wěn)，滬鉛主力合約維持在 14,500 元/噸 -16,000 元/噸區(qū)間震蕩,上海黃金交易所 Au9999黃金全年加權(quán)平均價格為 390.58 元/克，同比上升 4.53%。

金貴銀業(yè)在上述財報中提及，公司主要產(chǎn)品為白銀、電鉛、黃金及其他綜合回收產(chǎn)品，屬于有色及貴金屬冶煉行業(yè)。行業(yè)產(chǎn)能、價格走勢、行業(yè)波動受國際及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境、上下游行業(yè)的發(fā)展狀況、期貨及現(xiàn)貨市場波動的影響較大。經(jīng)營業(yè)績對有色金屬價格較為敏感，有色金屬價格走勢決定了相關(guān)原材料成本、存貨價值及產(chǎn)成品銷售價格。

除了不受控的外部環(huán)境因素，那么，對內(nèi)，金貴銀業(yè)可以做些什么？金貴銀業(yè)在財報中稱公司圍繞以白銀清潔冶煉加工及資源綜合回收為核心的全產(chǎn)業(yè)鏈，加強管理、苦練內(nèi)功，不斷提升技術(shù)創(chuàng)新能力和工藝研發(fā)能力，向科技要效益、降成本、提升資源綜合回收水平。

不過，從連續(xù)虧損的四年來看研發(fā)投入情況，金貴銀業(yè)無疑在“自打嘴巴”。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年，金貴銀業(yè)的研發(fā)投入分別為1.18億元、0.08億元、0.03億元、0.05億元，整體下滑95.76%。

黃金等貴金屬市場回暖

主業(yè)能否抓住“生機”扭虧為盈？

如前述所言，金貴銀業(yè)的主要產(chǎn)品為白銀、電鉛、黃金及其他綜合回收產(chǎn)品。其中，白銀廣泛應(yīng)用于電子計算機、膠片、工藝品、電話、供電、電視機、電冰箱、雷達、制鏡、熱水瓶膽等制造領(lǐng)域。電解鉛主要用于制造鉛酸蓄電池、電纜包衣、氧化鉛和鉛材。黃金廣泛應(yīng)用于電子電器工業(yè)、航空航天、裝飾、醫(yī)藥等領(lǐng)域。

根據(jù)業(yè)內(nèi)分析，今年以來，隨著房地產(chǎn)逐漸回暖、消費回暖，貴金屬的需求也逐漸回暖。信達證券發(fā)布研究報告稱，3月中國制造業(yè)PMI為51.9%，環(huán)比2月回落0.7個百分點，但仍處于擴張區(qū)間，顯示國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇延續(xù)，斜率回落但方向不變。當前工業(yè)金屬整體進入傳統(tǒng)旺季，疊加經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢，供給端存在強約束的電解鋁等金屬價格有望穩(wěn)步上行。考慮外部經(jīng)濟和金融潛在風險以及美聯(lián)儲加息周期接近尾聲，該行認為貴金屬仍是配置首選。建議繼續(xù)關(guān)注“電解鋁+貴金屬”組合。

該研報提及，有色金屬供給側(cè)持續(xù)趨緊，需求側(cè)的支撐效應(yīng)有望逐步顯現(xiàn)，有望支撐未來幾年有色金屬價格高位運行，金屬資源企業(yè)有望迎來價值重估的投資機會;金屬新材料企業(yè)有望受益電動智能化加速發(fā)展、產(chǎn)業(yè)升級以及國產(chǎn)替代等，步入加速成長階段。

黃金方面。數(shù)據(jù)顯示，2013年以來至2022年，中國一直保持著全球最大黃金消費國地位，2022年，中國市場在全球金飾總需求中占比超過27%。另據(jù)中國黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)到元宵節(jié)期間，中國黃金消費同比增長18.2%，呈現(xiàn)快速回暖勢頭，已基本恢復(fù)至2019年同期水平。

與此同時，筆者注意到，不少黃金珠寶品牌正在加快線下自營店的擴展。比如周大生(002867)近日披露3月份已新增自營門店13家，其中，西南地區(qū)新增7家，華北、華南及華東三地地區(qū)各新增2家。

面對不斷回暖的需求端，未來，金貴銀業(yè)能否抓住這一“生機”實現(xiàn)扭虧為盈？值得市場關(guān)注。

（圖片來源：巨潮資訊網(wǎng)、和訊網(wǎng)）