編者按：深交所創業板上市委員會定于2022年3月18日召開2022年第13次上市委員會審議會議，屆時將審議聚膠新材料股份有限公司（以下簡稱“聚膠股份”）的首發申請。聚膠股份此次擬在深交所創業板上市，公開發行股票數量不超過2000萬股，占本次發行后總股本的比例不低于25%，保薦機構為國泰君安證券股份有限公司，保薦代表人為許一忠、肖崢祥，擬募集資金4.81億元，分別用于年產12萬噸衛生用品高分子新材料制造及研發總部項目、衛材熱熔膠產品波蘭生產基地建設項目、補充營運資金項目。

聚膠股份是一家以研發生產吸收性衛生用品專用熱熔膠為業務核心的專業供應商。產品主要包括結構膠、橡筋膠、背膠和特種膠等。

聚膠股份控股股東及實際控制人為陳曙光、劉青生、范培軍三人。三人直接和間接合計持有聚膠股份47.77%的股份，合計控制聚膠股份52.21%的表決權股份。

2018年至2021年1-6月，聚膠股份營業收入分別為5.84億元、7.59億元、8.79億元、4.42億元；凈利潤分別為6182.62萬元、8000.32萬元、7964.06萬元、2096.50萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為6182.62萬元、8000.32萬元、7964.06萬元、2096.50萬元；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5978.36萬元、7570.63萬元、7394.90萬元、2006.53萬元；經營活動產生的現金流量凈額分別為-1221.61萬元、4982.89萬元、1.02億元、628.78萬元。

2018年至2021年1-6月，聚膠股份銷售商品、提供勞務收到的現金分別為5.03億元、6.35億元、7.58億元、4.41億元。

2021年1-9月，聚膠股份營業收入為7.11億元，同比增長13.73%；凈利潤為3903.97萬元，同比下降35.88%；歸屬于母公司股東的凈利潤為3907.17萬元，同比下降35.82%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為3699.84萬元，同比下降36.02%。

聚膠股份2021年全年營業收入為10.54億元，同比增長19.88%；凈利潤為5480.24萬元，同比下降31.19%；歸屬于母公司股東的凈利潤為5477.30萬元，同比下降31.22%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為5226.35萬元，同比下降29.32%。

聚膠股份預計2022年1-3月營業收入為3.10億元至3.30億元，同比增長16.02%至23.50%；歸屬于母公司股東的凈利潤為1300萬元至1500萬元，同比增長13.62%至31.10%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為1300萬元至1500萬元，同比增長21.88%至40.63%。

深交所第三輪問詢要求聚膠股份補充披露經審閱的2021年1-9月業績同比變動情況及2021年全年業績預計情況，并分析2021年以來是否存在業績下滑、主營產品銷量下滑、毛利率下滑的情形及原因，發行人業績變動與同行業公司是否存在顯著差異，發行人是否存在業績持續下滑的風險。

2018年、2019年、2020年1-6月，聚膠股份現金分紅分別為450.00萬元、3500.00萬元、3000.00萬元。

2018年至2021年1-6月，聚膠股份主營業務收入分別為5.84億元、7.58億元、8.79億元、4.42億元，其中，結構膠產品實現收入分別為3.88億元、5.13億元、5.81億元、2.91億元，占主營業務收入比例分別為66.52%、67.66%、66.08%、65.85%。、

2018年至2021年1-6月，在貿易銷售模式和直銷銷售模式下，聚膠股份結構膠產品單價均逐年下降。

貿易銷售模式：聚膠股份結構膠產品2018年至2021年1-6月單價分別為15.41元/千克、14.77元/千克、13.34元/千克、12.67元/千克；直銷銷售模式聚膠股份結構膠產品2018年至2021年1-6月單價分別為14.59元/千克、13.77元/千克、13.12元/千克、12.92元/千克。

除結構膠產品單價下降外，聚膠股份其他產品單價也均呈下降趨勢。

2018年至2021年1-6月，聚膠股份貿易銷售模式下各產品單價分別為15.56元/千克、15.22元/千克、13.68元/千克、13.01元/千克；直銷銷售模式下各產品單價分別為15.57元/千克、14.66元/千克、13.93元/千克、13.61元/千克。

2018年至2021年1-6月，聚膠股份主營業務毛利率分別為21.75%、22.40%、20.18%、19.00%；同期，可比公司毛利率均值分別為24.40%、33.04%、30.48%、20.85%。對比可比公司，聚膠股份2020年毛利率為行業最低。

其中，嘉好股份毛利率分別為19.04%、22.38%、21.61%、19.33%，回天新材毛利率分別為26.73%、37.92%、34.41%、27.39%，硅寶科技毛利率分別為23.74%、33.46%、32.62%、22.82%，集泰股份毛利率分別為23.40%、39.47%、34.16%、18.71%，康達新材毛利率分別為26.16%、31.84%、28.56%、13.27%，高盟新材毛利率分別為23.18%、37.73%、36.66%、23.57%，2018年至2020年上海天洋毛利率分別為28.58%、28.50%、25.34%。

招股書顯示，報告期內，僅有Nihon Cima Co., Ltd.（簡稱“日本西瑪”）一家企業既是公司的客戶，又是公司的供應商。2018年至2021年1-6月，聚膠股份對其銷售金額分別為32.97萬元、149.60萬元、210.89萬元、84.79萬元，采購金額分別為9.44萬元、14.69萬元、0萬元、0萬元。

衛材熱熔膠供應商擬創業板上市 募資4.81億元

聚膠股份是一家以研發生產吸收性衛生用品專用熱熔膠（簡稱“衛材熱熔膠”）為業務核心的專業供應商，專注于衛材熱熔膠的研發、生產和銷售，產品主要用于衛生巾、紙尿褲等吸收性衛生用品面層、吸收層、底層等各組成材料的粘合，具有無毒、無味、不含溶劑的環保特點。聚膠股份衛材熱熔膠產品主要包括結構膠、橡筋膠、背膠和特種膠等。

聚膠股份2022年3月11日披露的招股書上會稿顯示，截至招股說明書簽署日，陳曙光任公司董事長、總經理，直接持有聚膠股份11.21%的股份，并通過聚膠資管間接持有聚膠股份7.78%的股份；劉青生任公司董事、副總經理，直接持有聚膠股份10.58%的股份，并通過聚膠資管間接持有聚膠股份9.36%的股份；范培軍任公司董事、副總經理、技術總監，直接持有聚膠股份8.83%的股份，三人直接和間接合計持有聚膠股份47.77%的股份，合計控制聚膠股份52.21%的表決權股份。

公司日常生產經營管理由陳曙光、劉青生、范培軍三人共同負責，其他持股比例較大的股東富豐泓錦、鄭朝陽僅作為財務投資者，未向公司委派董事，亦未實際參與公司的經營管理，未對公司的經營決策施加重大影響。

此外，為保持公司治理結構和股權結構的穩定，加強對公司的實際支配權，陳曙光、劉青生、范培軍已于2021年1月29日簽訂《一致行動協議》，一致同意在聚膠股份的股東大會、董事會的表決中均應采取一致行動，如各方不能達成一致意見，則以陳曙光的意見為準，該協議在各方作為公司直接或間接股東及/或公司董事期間持續有效。

因此，聚膠股份控股股東及實際控制人為陳曙光、劉青生、范培軍三人。

聚膠股份此次擬在深交所創業板上市，公開發行股票數量不超過2000萬股，占本次發行后總股本的比例不低于25%，保薦機構為國泰君安證券股份有限公司，保薦代表人為許一忠、肖崢祥，擬募集資金4.81億元，扣除發行費用后，將投資于以下項目：

1.年產12萬噸衛生用品高分子新材料制造及研發總部項目，項目總投資金額2.91億元，擬使用募集資金投入金額2.44億元；2.衛材熱熔膠產品波蘭生產基地建設項目，項目總投資金額1.66億元，擬使用募集資金投入金額1.66億元；3.補充營運資金項目，項目總投資金額7000.00萬元，擬使用募集資金投入金額7000.00萬元。

2021年凈利潤下降31%

2018年至2021年1-6月，聚膠股份營業收入分別為5.84億元、7.59億元、8.79億元、4.42億元；凈利潤分別為6182.62萬元、8000.32萬元、7964.06萬元、2096.50萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為6182.62萬元、8000.32萬元、7964.06萬元、2096.50萬元；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5978.36萬元、7570.63萬元、7394.90萬元、2006.53萬元；經營活動產生的現金流量凈額分別為-1221.61萬元、4982.89萬元、1.02億元、628.78萬元。

2018年至2021年1-6月，聚膠股份銷售商品、提供勞務收到的現金分別為5.03億元、6.35億元、7.58億元、4.41億元。

2021年1-9月，聚膠股份營業收入為7.11億元，同比增長13.73%；凈利潤為3903.97萬元，同比下降35.88%；歸屬于母公司股東的凈利潤為3907.17萬元，同比下降35.82%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為3699.84萬元，同比下降36.02%。

聚膠股份2021年全年營業收入為10.54億元，同比增長19.88%；凈利潤為5480.24萬元，同比下降31.19%；歸屬于母公司股東的凈利潤為5477.30萬元，同比下降31.22%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為5226.35萬元，同比下降29.32%。

聚膠股份預計2022年1-3月營業收入為3.10億元至3.30億元，同比增長16.02%至23.50%；歸屬于母公司股東的凈利潤為1300萬元至1500萬元，同比增長13.62%至31.10%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為1300萬元至1500萬元，同比增長21.88%至40.63%。

深交所問詢：是否存在業績持續下滑風險

深交所第三輪問詢顯示，申請文件顯示，報告期各期，聚膠股份主營業務收入分別為5.84億元、7.58億元、8.79億元、4.42億元。

深交所要求聚膠股份補充披露經審閱的2021年1-9月業績同比變動情況及2021年全年業績預計情況，并分析2021年以來是否存在業績下滑、主營產品銷量下滑、毛利率下滑的情形及原因，聚膠股份業績變動與同行業公司是否存在顯著差異，聚膠股份是否存在業績持續下滑的風險。

聚膠股份回復表示，2021年以來，公司產品銷量、主營業務收入穩步增長，但是利潤總額、凈利潤出現一定程度的下降，這主要是因海運價格受境外疫情影響迅速上漲，公司運輸成本大幅增加所致。綜合來看，公司不存在業績持續下滑的風險。

兩年半分紅6950萬元

2018年、2019年、2020年1-6月，聚膠股份現金分紅分別為450.00萬元、3500.00萬元、3000.00萬元。

2019年1月12日，經公司股東會決議，公司以未分配利潤1000萬元按照股東的認繳出資比例向全體股東分紅，上述股利分配事項已于當年實施完畢。

2019年6月18日，經公司股東會決議，公司以未分配利潤2500萬元按照股東的認繳出資比例向全體股東分紅，上述股利分配事項已于當年實施完畢。

2021年3月30日，經公司2021年第一次臨時股東大會決議，審議通過《關于審議公司2020年度利潤分配預案的議案》，以未分配利潤向全體股東每10股派發現金股利5元（含稅），合計金額3000萬元，上述股利分配事項已于當年實施完畢。

產品單價下滑

2018年至2021年1-6月，聚膠股份主營業務收入分別為5.84億元、7.58億元、8.79億元、4.42億元，其中，結構膠產品實現收入分別為3.88億元、5.13億元、5.81億元、2.91億元，占主營業務收入比例分別為66.52%、67.66%、66.08%、65.85%。

2018年至2021年1-6月，在貿易銷售模式和直銷銷售模式下，聚膠股份結構膠產品單價均逐年下降。

貿易銷售模式：聚膠股份結構膠產品2018年至2021年1-6月單價分別為15.41元/千克、14.77元/千克、13.34元/千克、12.67元/千克；

直銷銷售模式聚膠股份結構膠產品2018年至2021年1-6月單價分別為14.59元/千克、13.77元/千克、13.12元/千克、12.92元/千克。

除結構膠產品單價下降外，聚膠股份其他產品單價也均呈下降趨勢。

2018年至2021年1-6月，聚膠股份貿易銷售模式下各產品單價分別為15.56元/千克、15.22元/千克、13.68元/千克、13.01元/千克；直銷銷售模式下各產品單價分別為15.57元/千克、14.66元/千克、13.93元/千克、13.61元/千克。

毛利率低于同行

2018年至2021年1-6月，聚膠股份主營業務毛利率分別為21.75%、22.40%、20.18%、19.00%；其中，結構膠毛利率分別為19.72%、20.53%、18.56%、17.47%。

2018年至2021年1-6月，聚膠股份可比公司毛利率均值分別為24.40%、33.04%、30.48%、20.85%。對比可比公司，聚膠股份2020年毛利率為行業最低。

其中，嘉好股份毛利率分別為19.04%、22.38%、21.61%、19.33%，回天新材毛利率分別為26.73%、37.92%、34.41%、27.39%，硅寶科技毛利率分別為23.74%、33.46%、32.62%、22.82%，集泰股份毛利率分別為23.40%、39.47%、34.16%、18.71%，康達新材毛利率分別為26.16%、31.84%、28.56%、13.27%，高盟新材毛利率分別為23.18%、37.73%、36.66%、23.57%，2018年至2020年上海天洋毛利率分別為28.58%、28.50%、25.34%。

某客戶與供應商重疊

招股書顯示，報告期內，僅有Nihon Cima Co., Ltd.（簡稱“日本西瑪”）一家企業既是公司的客戶，又是公司的供應商。

2018年至2021年1-6月，聚膠股份對其銷售金額分別為32.97萬元、149.60萬元、210.89萬元、84.79萬元，采購金額分別為9.44萬元、14.69萬元、0萬元、0萬元。

日本西瑪是一家印刷機清洗劑及熱熔膠生產商，公司向其銷售特種膠-除味膠的同時向其采購原材料，主要是因為生產該類除味膠需要日本生產的一種特殊的填料，考慮合作溝通方便，由該客戶為公司采購該原料，生產后的除味膠均銷售給日本西瑪。2020 年以來，公司不再向日本西瑪采購，主要是因為采購量較小，相關運輸成本較高，公司停止向其采購而向該原料的一家國內貿易商采購。

公司向日本西瑪銷售和采購產品的價格均按照市場價格協商定價，與公司向其他客戶、供應商銷售和采購產品的定價政策不存在差異，價格公允。