中國太保日前發布公告稱，將發行全球存托憑證(GDR)，并申請在倫敦證券交易所掛牌上市。業內人士表示，盡管補充資本的需求并不算強烈，發行GDR更多的是出于戰略考量;中國太保此次發行或可募集110億元到200億元人民幣。

半年時間有望完成發行

根據公告，此次中國太保發行每份GDR的定價將不低于公司最近一期經審計的每股凈資產。發行時間將由公司召開臨時股東大會時確定，GDR將在股東大會決議有效期(十二個月)內完成發行。

據方正證券分析師左欣然測算，如果以2019年上半年的每股凈資產17.93元計算，預計中國太保本次發行可募集金額110億元，若以9月23日A/H股收盤均價計算，預計募集金額將超過200億元人民幣。參考華泰證券發行GDR的經驗，預計中國太保GDR發行可在半年左右完成。

在滬倫通機制下，符合條件的兩地上市公司可依照對方市場的法律法規發行存托憑證，并在對方市場上市交易。6月，華泰證券成為首家成功發行GDR并在倫交所上市的中國公司。隨后，國投電力于8月底申請發行GDR獲證監會受理。如果發行順利，中國太保有望成為滬倫通下首家發行GDR并登陸倫交所的上市險企。

提升長期競爭力

某大型險企分析人士對中國證券報記者表示，從中國太保的財報來看，今年上半年太保集團綜合償付能力達296%，核心償付能力為290%，遠高于監管標準，今年上半年太保集團凈利潤達162億元，總資產突破1.48萬億元，補充資本的需求并不算強烈，此次發行GDR更多的是出于戰略考量。

國泰君安分析師劉欣琦認為，中國太保發行GDR的目的首先是為了改善董事會結構、提升公司治理能力，公司董事會目前僅有一位外資股東——新加坡政府投資咨詢公司(GIC)代表，發行GDR后有望進一步提升外資專業股東的參與度，提升公司治理能力;其次，發行GDR是為了配合公司的國際化戰略，由于GDR發行，公司可以獲取部分外匯，有利于中國太保推動國際化戰略。

左欣然表示，短期來看，隨著今年險企投資端對利率預期的企穩、年底估值重回低點，保險行業將迎來估值修復。發行GDR將攤薄當前股東利潤和凈資產，但隨著市場修復、長期愿景的搭建，短期也趨向穩定。

“對中國太保而言，此次GDR發行是功在當下，利在未來之舉。考慮到此次GDR發行可能帶來公司長期競爭力提升，短期股價下跌空間有限。因此，依然建議后續繼續關注GDR發行對公司治理及國際化戰略的影響，從更長期角度看待公司價值。”劉欣琦表示。(記者 潘昶安)