國家統計局15日發布了2019年1月全國居民消費價格指數(CPI)和工業生產者出廠價格指數(PPI)數據。當月CPI同比上漲1.7%，處于2018年2月以來的最低水平;PPI上漲0.1%，漲幅比上月回落0.8個百分點。

業內人士表示，年初物價形勢總體穩定，未來預期依然平穩。“豬周期”拐點或提前至二季度，油價的拖累作用受基數效應和時滯的影響，將逐步減緩乃至消除。年內CPI可能在合理區間溫和波動，漲幅或保持在2%至2.2%。同時，宏觀政策逆周期調節力度或進一步加大，穩健的貨幣政策也有更大空間聚焦“穩增長”。

物價走勢總體平穩

數據顯示，1月CPI環比上漲0.5%。其中，食品價格上漲1.6%，漲幅比上月擴大0.5個百分點，影響CPI上漲約0.31個百分點;非食品價格由上月下降0.2%轉為上漲0.2%，影響CPI上漲約0.19個百分點。

對此，國家統計局城市司處長董雅秀表示，“受天氣寒冷和臨近春節等因素影響，鮮菜、鮮果和水產品價格分別上漲9.1%、2.3%和2.0%;羊肉、牛肉和雞蛋價格分別上漲1.8%、1.7%和0.5%，上述六項合計影響CPI上漲約0.32個百分點。在非食品價格中，受寒假和春運期間出行需求增多影響，飛機票、旅行社收費和長途汽車票價格分別上漲15.9%、6.4%和2.8%，合計影響CPI上漲約0.15個百分點。”

同比看，CPI上漲1.7%，漲幅比上月回落0.2個百分點。董雅秀分析稱，食品價格上漲1.9%，漲幅比上月回落0.6個百分點。其中，豬肉價格下降3.2%，降幅比上月擴大1.7個百分點。非食品價格上漲1.7%，漲幅與上月相同。汽油和柴油價格分別下降6.2%和6.5%，連續2個月同比下降。

食品價格特別是肉價走勢對CPI產生了重要影響。華創證券首席宏觀分析師張瑜表示，由于部分省份生豬禁運解除，全國各區域間豬價差距縮小，華南、長三角省份豬價下行。同時，相關部門加強主產省區和主銷省區“點對點”調運，保障了臨近春節的必要豬肉供應，使得價格環比漲跌基本在合理范圍內而未上行。

交通銀行首席經濟學家連平表示，剔除食品和能源的核心CPI上漲1.9%，漲幅比上個月略有上升0.1個百分點，CPI整體走勢仍然平穩。

PPI方面，盡管環比下降0.6%，但降幅較上月收窄0.4%，回落趨勢有所緩和。湘財證券研究所宏觀研究員盤宇章表示，1月PPI同比漲幅連續回落，主要受權重較大的生產資料價格下降拖累。但中期來看，工業需求和企業盈利已經呈現邊際復蘇跡象，油價和生產資料價格逐步升溫，將有助于修復PPI。此外，上半年地方專項債和基建項目集中出臺，也有助于對沖PPI通縮風險，全年通縮風險總體可控。

“豬周期”拐點或提前到來

值得一提的是，受非洲豬瘟疫情影響，多機構預計，本來2020年才會到來的“豬周期”拐點(豬肉價格上漲)，預計將提前到2019年年中，擾動2019年下半年的CPI走勢，預計下半年CPI或有一定回升。

中信證券首席分析師明明認為，盡管短期內CPI在春節結束有小幅回落，但全年來看，豬價的回升仍然將推升CPI上行。

盤宇章表示，1月CPI往往受季節性因素影響較大，全年CPI走勢仍要看未來一段時期豬價和油價走勢。他指出，受去年非洲豬瘟影響，代表生豬產能的能繁母豬存欄量數月下降，“豬周期”已基本見底，預計二季度將迎來豬肉價格拐點。

農業農村部市場與信息化司司長唐珂也表示，2019年下半年豬價值得看好，建議養殖場戶適時補欄。據農業農村部監測，2018年12月，全國生豬存欄同比下降4.8%;能繁母豬存欄同比下降8.3%，連續3個月跌幅超過5%的預警線，這意味著2019年下半年生豬上市量偏少，豬價上漲的可能性較大。

“今年物價溫和上漲是可以預期的。”國家發改委副主任、國家統計局局長寧吉喆近日表示，目前農產品供給充足，工業消費品供求平衡態勢總體穩定。

對于市場關注的PPI走勢，中信建投證券宏觀經濟與固定收益研究團隊首席分析師黃文濤指出，短期看，鐵礦石、原油等大宗商品價格有所回升，疊加基數走低、社融企穩概率加大對需求構成支撐等因素，預計未來幾個月PPI同比增速有所回升。

逆周期調節力度將加大

專家認為，年內通脹不是貨幣政策的重要考慮因素，而本月CPI和PPI略超市場預期的回落，可能促使貨幣政策向更加積極的方向變化，利率仍然具有下行空間，穩健的貨幣政策或有更大空間聚焦“穩增長”。

交通銀行首席經濟學家連平表示，由于核心CPI運行平穩，不必擔心消費價格劇烈波動，通脹不是經濟運行的主要矛盾。不過，工業需求減弱PPI壓力較大。因此，應當加大宏觀政策逆周期調節力度，基建補短板進度加快，保持市場流動性合理充裕，有助于改善市場需求，將支撐PPI逐漸走穩。

國家發改委市場與價格研究所研究員郭麗巖指出，去年以來，已經出臺了擴大消費的一系列支持政策。進入2019年，政策力度不減，包括新出的金融機構和中小微企業融資需求的精準對接、一攬子服務匹配等，未來最重要的是“實施”。同時供給側結構性改革仍要深化和提高，包括家政服務、旅游服務等在內的很多實物產品和服務，要減少無效供給，增加民眾需要的服務供給，為未來的價格穩定提供更好支撐。

連平指出，當前經濟預期下，貨幣政策工具和組合或將邊際定向放松。2019年貨幣政策以“穩貨幣、增信用”的方式去配合“寬財政”和“促投資”。“定向松動”應該是2019年貨幣政策工具組合的操作方向。

京東數字科技首席經濟學家沈建光也認為，通脹壓力不大或將為貨幣政策提供空間。同時，當前貨幣政策應在“寬貨幣”變為“寬信用”上加碼，未來仍需在后續宏觀政策、及減稅降費等結構性方面加以調整。